江苏金租(600901):业绩表现延续稳健,不良率保持较低水平-2024年半年报点评

事件:江苏金租2024年上半年实现营收/归母净利润分别为26.16/14.34亿元,yoy+8.47％/+8.80％,增速较2024Q1分别+2.63pcts/+4.11pcts,业绩表现环比改善,年化加权平均ROE为15.40％,整体盈利能力保持稳定。单季度来看,2024Q2实现营收/归母净利润分别为13.34/7.23亿元,qoq+4.10％/+1.49％,yoy+11.12％/+13.18％。

   资产规模稳步增长,净利差环比提升,驱动利息净收入稳步提升。从量的方面来看,截至2024H1末,公司总资产规模达到1330.49亿元,较上年末+10.95％,其中融资租赁资产规模为1269.00亿元,较上年末+11.21％。具体的业务板块投放结构来看,公司主要投向清洁能源、工业装备和道路运输三大板块,资产规模占比分别为22％、14％和13％;农业装备、现代服务板块增速最快,规模同比变动分别为+46.82％、+32.68％。从价的方面来看,2024H1租赁业务净利差为3.68％,较24Q1+0.05pct。量价齐升促进利息净收入稳步提升,2024H1公司实现利息净收入为25.66亿元,yoy+6.70％。

   资产质量稳中向好,不良率稳定在较低水平。公司坚持"零售+科技"双领先战略,持续优化迭代智慧风控系统,严控资产质量风险。截至2024H1末,公司不良融资租赁资产率0.90％,较年初降低0.01个百分点;拨备覆盖率431.22％,远高于监管要求,拨备计提充足。

   投资建议:零售特征愈加坚定,科技融合业务发展,"厂商+区域"双线并进拓宽获客渠道,深度合作厂商经销商拓展至4000多家(截至2023年末,合作厂商经销商数量为3613家),生息资产保持稳健增长叠加息差扩展,驱动公司业绩保持较高增长。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为29.22/31.41/34.41亿元,同比分别增长9.8％/7.5％/9.6％。

   风险提示:资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。