万兴科技(300624):24H1业绩短期承压,持续加大AIGC研发投入

事件概述

   1)8月16日,万兴科技发布《2024年半年度报告》。今年上半年,公司实现营业收入7.05亿元,同比下降1.80％;实现归母净利润2449.08万元,同比下降43.99％;实现扣非归母净利润1565.23万元,同比下降54.77％。2)同日,公司发布《关于收到提议回购公司股份的公告》。公司计划用2,000-4,000万元的自有资金进行公司股份回购,用于股权激励,以持续激励员工与公司的长期目标绑定。

   业绩短期承压,AIGC商业化探索期投入持续加大2024年上半年,公司实现营业收入7.05亿元(YoY-1.80％),实现归母净利润2449.08万元(YoY-43.99％);单Q2来看,营业收入为3.47亿元(YoY-4.41％),归母净利润-115.9万元,同比转亏。成本方面,因加大AI投入,服务器费用同比增长44.02％;第三方平台手续费同比增长16.61％;其他同比增长45.21％,主要系公司采购AI软件成本增加所致。公司综合毛利率为93.76％(YoY-1.63pct)。销售/管理/研发费用率分别为51.71％/10.87％/29.62％,分别同比+1.53/-0.8/+2.82pct。

   分业务来看,视频创意类业务收入4.61亿元(YoY+1.01％),占总收入比重65.38％;绘图创意类收入6,265.08万元(YoY-10.55％);文档创意类收入5,884.31万元(YoY-7.52％);实用工具类收入1.20亿元(YoY-5.02％)。从区域来看,公司近91％的收入来自于海外。

   强化音视频应用领先地位,政企业务持续突破上半年公司共完成超百个AI算法的研发或接入,总计实现过亿次调用,有效支撑产品能力边界拓展和质量提升,增强用户智能化、高沉浸、强互动的创作体验。1)万兴喵影/Filmora发布V13.5版本,创新研发并上线声音复刻、文生贴纸、AI动感字幕、弯曲文本等特色功能,通过增强个性化画面、声音、字幕等元素编辑或生成能力提升创作效率。2)万兴播爆/Virbo聚焦产品功能体验提升,上线视频翻译,优化照片数字人功能,提升视频生成效率,实现注册用户同比增长超2倍。3)新产品方面,公司发布了移动端AI特效产品SelfieU,支持用户一键图片修复,以及支持自动生成趣味动态视频,探索移动端创意新玩法;同时焕新云端产品Media.ioStudio,以AIGC视频创作效率工具为定位,实现产品内各功能聚合与联动,实现月活流量和销售收入快速增长。公司在持续拓展C端用户市场的同时,积极开拓B端政企业务,挖掘B端业务需求与行业化产品机会。2023年同比增长36％,今年上半年同比增幅进一步扩大达到46％,新增合作广汽集团、鹏芯微等大型企业,同时与中科红旗、南大通用等达成战略合作。

   投资建议:

   万兴科技作为全球领先的新生代数字创意赋能者,全面拥抱AIGC。考虑到公司仍处在AIGC产品研发期,以及市场营销等方面投入较大,净利润率偏低,因此我们采取PS估值。预计公司2024/25/26年营业收入分别为16.29/18.65/21.43亿元,归母净利润分别为0.95/1.30/1.88亿元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为50.64元,相当于2024年的6倍动态市销率。

   风险提示:产品创新及技术应用风险、汇率波动风险、人才竞争风险