佳电股份(000922):主业受下游需求影响短期承压,哈动装持续放量,净利率水平显著提升-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年报,24H1实现营收24.8亿元,同比下降6.43％,归母净利润1.75亿元,同比下降19.57％。

   受下游需求影响,业绩短期承压。单Q2来看,公司实现营收13.28亿元,同比下降7.98％,归母净利润0.82亿元,同比下降23.57％,扣非后归母净利润0.73亿元,同比下降18.86％。盈利能力方面,24Q2毛利率24.6％,同比略降0.74pct,净利率6.89％,同比下降2.27pct。业绩短期承压,主要系公司主业防爆电机、普通电机下游主要为石油化工、煤化工、冶金等行业,受下游需求影响。

   分业务来看,24H1公司电动机及服务营收约为18.7亿元,同比下降20.8％,毛利率19.35％,同比下降3.49pct,主要受下游景气度影响。核电产品营收5.5亿元,同比大幅增长133％。

   哈动装持续放量,净利率水平显著提升。24H1哈动装实现营收7.8亿元,净利润0.69亿元,对应24H1哈动装净利率约为8.8％。而23年哈动装净利润约为0.88亿元,营收13亿元,对应净利率约为6.8％。24H1相比23年净利率水平有2pct显著提升、盈利能力显著改善。

   此外,按照此前收购草案测算哈动装未来现金流量,预计24-25年归母分别为0.91亿元、1.35亿元。而截至24H1,公司已实现归母0.69亿元,公司业绩持续放量。

   哈动装具备三代核主泵设计、制造资质,而佳电股份也是四代高温气冷堆核主泵(主氦风机)核心供应商,在设备标的中研发制造能力位于前列。

   随着核电行业进入每年10台左右核准高峰期,以及四代堆技术的发展,看好公司未来中长期发展。

   投资建议:预计公司2024-2026年分别实现归母净利润4.04、5.09、5.9亿元,对应pe分别为17.8/14.13/12.18倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,下游需求不及预期风险,原材料价格波动风险,核电核准不及预期风险,核安全事故风险