海油工程(600583):业绩基本符合预期,在手订单饱满支撑未来业绩增长-2024年半年报点评

事件:2024年8月18日,海油工程发布2024年半年报。2024年H1公司实现营业收入134.29亿元,yoy-7.01％;实现归母净利润11.97亿元,yoy+21.69％;扣非归母净利润8.39亿元,yoy+7.43％;经营活动产生的现金流量净额为25.94亿元,yoy-10.83％。收入下滑主要原因是23年同期海外项目集中交付,本期新承揽的海外项目处于启动阶段,海外收入同比减少导致收入小幅下降,同时项目建设阶段现金流同比也有所减少。

   海洋油气行业资本开支维持高位,国内市场稳步增长,海外逐步复苏。1)国内海洋油气行业受益于"七年行动计划"的有力推进,持续保持较好增长势头。根据中海油《2024年战略展望》,2024年资本支出预算为1250-1350亿元,同比增长约250亿元。中海油多个新项目年内计划投产,支持未来产量增长,海油工程有望率先受益。2)国际海洋油气行业受上游资本开支的增长推动,市场逐步复苏。根据中海油发布的《中国海洋能源发展报告》,2024年,全球海洋油气勘探投资继续增长,预计投资超过300亿美元;海洋油气新建投产项目开发投资稳中有增,约为780亿美元;海洋石油产量将稳步增长,预计全球海洋石油产量将增长到28.5百万桶/天,同比增长3.1％。从水深看,全水域产量都将增加,其中1501-3000米、0-300米水深产量增加最多;从区域看,增长主要源自南美洲、中东地区和北美洲。

   新签及在手订单充足,下半年工作量饱满。2024年H1,公司新签合同125.18亿元,其中国内75.39亿元,国外49.75亿元;单二季度看,国内新签合同14.29亿元,国外45.68亿元,二季度海外订单环比增长明显,海外新签项目主要有浦项制铁四期开发总包项目、中海油北美公司MSAEPC框架协议、沙特阿美CRPO125/126导管架运输和安装项目等。同时展望下半年,公司计划35个项目建成投产,预计建造加工量可能超过14万吨,投入船天超过1.5万个。

   积极实施创新驱动战略,科技降本增效明显。公司围绕浮式生产装置、水下生产系统及产品、清洁能源、数字化智能化等技术方向开展科技攻关项目102项,核心技术攻关取得重大突破,如亚洲首艘圆筒型FPSO"海葵一号"和亚洲第一深水导管架"海基二号";同时科技成果分级分类管理机制初见成效,助推科技成果加速转化应用,300米水深级导管架设计及建造关键技术、复合脐带缆安装技术、导管架裙桩夹桩器等10项成果应用于流花11-1、陵水25-1等工程项目,实现科技降本增效2,150万元,为公司完成生产经营任务贡献科技价值。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营收337.56/371.04/409.72亿元,归母净利18.94/21.25/26.91亿元,同比增长16.9％/12.2％/26.6％,当前股价对应PE分别为13/11/9倍,维持"推荐"评级。