江苏金租(600901):资产增速修复,息差稳定性强-中报点评

公司发布2024年半年报报告。公司实现营业总收入41.21亿元,同比增长9.45％;营业净收入26.16亿元,同比增长8.47％;净利润14.34亿元,同比增长8.80％。公司整体收益水平保持稳定增长。

   资产增速较一季度快速修复。截至报告期末,公司资产规模1,330.49亿元,较上年末增加131.29亿元,增长10.95％,其中融资租赁资产规模1,269.00亿元,较上年末增加127.91亿元,增长11.21％。融资租赁净额12,27.88亿元,同比增长11.43％。公司以能力建设为核心,提升各方面专业化水平。一是提升行业深耕能力,持续扩大细分领域领先优势,加快开发新行业、新业态、新模式;二是提升厂商租赁能力,合作厂商经销商数量持续攀升,内外资品牌占比进一步均衡,重点行业厂商粘度增强;三是区域小微队伍体系化建设和业务规范体系化建设取得重大进展,行业聚集区域厂商直销团队不断建强等。

   2024H1资产质量稳定强劲、净息差较2023全年有所增长。报告期末,公司不良融资租赁资产余额为114,431.53万元,比上年末增加10,595.18万元,增长10.20％,不良融资租赁资产率为0.90％,比上年末减少0.01个百分点。从利差来看,公司24H1利差在3.68％,较2023年全年3.61％有所增长,较2023H1同期3.71％略有下降。

   截至最新收盘日,公司股息率6.8％,稳定利润增长及较高的股息率持续为公司提供估值支撑。

   盈利预测与投资建议:受监管政策下获单难度上升影响,适当调低2024年应收租赁款预期。预计24年实现归母净利28.46亿元,同增7％,对应24年BVPS在4.40元。根据历史估值,2018-2020年PB中枢1.3-1.7倍、2021-2022年中枢1.0-1.3倍,随着我国经济复苏、公司业务增长和盈利状况改善,估值有望加速恢复,给予2024年1.5xPB合理估值水平,则合理价值在6.6元/股,维持公司"增持"评级。

   风险提示:期限错配下的利率风险、下游还款不及时以及汇率风险等