江化微(603078):2024Q2业绩环比增长显著,G5级产品加速导入-公司信息更新报告

2024Q2业绩环比增长显著,维持"买入"评级

   公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收5.22亿元,同比+4.54％;归母净利润0.57亿元,同比-12.17％;扣非归母净利润0.55亿元,同比-11.26％;销售毛利率26.17％,同比-2.02pcts。2024Q2公司实现营收2.78亿元,同比+1.68％,环比+13.81％;归母净利润0.32亿元,同比-17.03％,环比+24.06％;扣非归母净利润0.30亿元,同比-16.73％,环比+21.93％;销售毛利率26.61％,同比-2.60pcts,环比+0.95pcts。2024年上半年利润下滑的主要原因为:(1)中低端市场的竞争激烈,价格竞争压力大;(2)消费市场持续疲软,国内芯片行业在高端市场上表现出明显的复苏迹象,而中低端市场的复苏速度较慢。我们维持公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.17/1.38/1.56亿元,当前股价对应PE为43.6/37.0/32.6倍。我们看好公司湿电子化学品的长期发展,维持"买入"评级。

   公司超高纯试剂、光刻胶配套试剂业务放量顺利,销售收入持续增长

   超高纯试剂:2024H1实现收入3.30亿元,同比+1.33％,其中8-12英寸的半导体产品实现销售额达1.30亿元,实现了芯联集成、福建晋华、北京燕东、比亚迪半导体、湖南杰楚微等业绩持续增长。光刻胶配套试剂:2024H1实现收入1.74万元,同比+0.51％。公司光刻胶配套试剂业绩保持增长,其中G3-G4等级显影液、EBR在多家8-12英寸半导体客户持续增量。

   公司三大基地协同发力,客户覆盖度及产能利用率逐步提升,未来可期镇江江化微:一期项目中,5.8万吨/年的产能利用率不断提升,G5等级的盐酸、氨水稳步向高端半导体客户端逐步导入,目前已在华虹半导体、华力微、华力集成、长鑫技术、积塔半导体等公司取得阶段性认证成果。G5等级的硫酸已经在台湾高端半导体客户阶段性认证通过。二期项目主要设备已到位,处于安装调试阶段。四川江化微:2024H1实现销售0.90亿元;净利润720.54万元,同比+46.05％。该基地主要面对京东方等在西部的客户,整个项目在按计划实现产能爬升。

   风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;客户导入不及预期。