工业富联(601138):业绩符合预期,AI浪潮长坡厚雪-半年报点评

事件:8月13日,公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营业收入2660.91亿元,yoy+28.69％;归母净利润87.39亿元,yoy+22.04％。

   其中,Q2单季实现营收1474.03亿元,yoy+46.11％;归母净利润45.54亿元,yoy+12.93％。Q2单季扣非净利润若扣除完整汇兑损益影响后,二季度利润总额同比增长25％。

   点评:AI浪潮不止,AI服务器需求强劲。2024年上半年,云计算收入同比增长60％,其中云服务商收入占比47％,较去年同期提升5个百分点;

   AI服务器占整体服务器营收比重提升至43％,收入同比增长超230％。2024年第二季度单季公司云计算收入占总体收入达55％,云计算收入同比增长超70％,环比增长超30％;AI服务器收入同比增长超270％,环比增长超60％,占整体服务器营收比重提升为46％。

   针对AI引起的服务器及板卡需求,公司已备好充足产能,订单能见度较高。2024年,北美云服务厂商大模型争相发布,算力需求持续提升,公司除服务器外,先进散热等业务亦放量在即。

   通信及移动网络设备业务收入稳步提升,800G下半年有望贡献显著收入。受益于数据中心AI化及网络升级迭代,该业务板块上半年实现同比高单位数增长,第二季度单季同比增长高达20％,AI服务器相关的400G、800G高速交换机营收同比增长70％。2024年上半年,整体400/800G高速交换机营收年增长30％。公司凭借在智能制造、响应速度等方面的优势,市场份额不断提升,推升相关业务实现高速成长。

   其中,800G高速交换机已陆续开始出货,公司预计2024年下半年开始上量并贡献显著营业收入。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024E/2025E/2026E归母净利润分别为252.42/322.18/371.92亿元,yoy+20％/+28％/+15％。公司系算力产业链核心个股,我们看好公司在该领域的发展前景,维持对公司的"买入"评级。

   风险因素:AI发展不及预期风险;宏观经济波动风险;短期股价波动风险。