中国联通(600050):半年报利润双位数增长兑现,联网算网业务均衡发展-2024年半年报点评

事件。2024H1公司实现营业收入1973亿元,同比增长2.9％;实现归母净利润60.4亿元,同比增长10.9％。2024Q2公司实现978.5亿元,同比增长3.42％;实现归母净利润35.9亿元,同比增长13.0％。

   中期兑现利润双位数增长目标,联网算网收入稳健增长。2024H1公司联网通信业务实现1251亿元,同比增长2.1％,算网数智业务实现435亿元,同比增长6.6％。2024H1公司大连接用户整体规模达到10.7亿户,其中移动用户规模3.39亿,同比增长3.5％,5G用户达到2.8亿,同比增长18.7％,5G用户渗透率超过80％,融合用户ARPU实现103元。同期宽带用户达到1.17亿,千兆宽带渗透率25％。算网数智业务中,联通云实现收入317亿元,同比增长24.3％;数据中心实现收入131亿元,同比增长5.0％;数据服务实现收入32亿元,同比增长8.6％;数智应用实现收入37亿元,同比增长13.5％。公司全年经营目标依然为收入稳健增长,利润双位数增长,公司中标业绩兑现中期目标。

   资本开支下滑,24H1分红比例超预期。2024H1公司资本开支239亿元,同比-13.4％,全年Capex支出目标维持650亿元。公司宣布中期每股派息0.2481元(含税),同比增长22.2％,中期分红派息率55％,预计全年分红派息率创新高。公司带息负债为30.5亿元,同比下降3.8％,营业成本费用率下降0.6％pp,管理费用同比下降3.4％,公司提质增效效果显著。

   三大创新指引下,持续发展联网算网融合。公司将继续布局网络创新、技术创新、服务创新,在网络和技术创新基础上,推进服务创新,联网通信业务层面加快布局营销网点,拓展算网数智。联网通信领域,上半年5G中频基站达到131万站,低频基站达到78万站,4G中频基站超过200万站,网络能力不断增强;超百个城市实现RedCap、载波聚合等5G-A关键技术的商用部署。二是加快建设高速宽带互联网。推动千兆网络普及提质,10GPON端口占比达到79％,行业领先;开展50GPON技术试点,助力万兆城市建设。算网数智领域,公司将完善云网边一体化布局,建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心,全网智算算力达到10EFLOPS;布局20多个大型算力中心园区,全面覆盖"东数西算"枢纽节点。加快建设"新八纵八横"国家骨干网,在算力中心之间部署超高速互联通道,打造一张高通量、高性能、高智能的算力智联网络。

   投资建议:我们预计2024/2025/2026年公司归母净利润实现92.99/104.89/117.38亿元,同比增长13.8％/12.8％/11.9％,对应PE16/14/13倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:移动用户增速不及预期,经营性现金流动性持续下降。