平安银行(000001):调整业务结构,公布中期分红-点评报告

报告关键要素:平安银行发布2024年中期业绩报告。

   投资要点:中期分红,分红率为18.4％:公司积极响应新"国九条"提高分红频率要求,公司在业绩报告中宣布中期分红方案,每10股派发现金2.46元,按照当期归母净利润计算的分红率为18.4％,按照8月15日收盘价测算的非年化股息率为2.45％。

   总资产同比增速4.61％,金融投资同比增速14.08％:截至2024年6月末,平安银行总资产同比增速4.61％,其中,贷款同比增速-0.64％,金融投资同比增速14.08％。从贷款结构看,企业贷款占比达到46.6％,较年初上升4.6个百分点。核心一级资本充足率9.33％,较年初上行11BP。

   资产质量相关指标环比变动不大:截至2024年6月末,不良率1.07％,环比持平于3月末,关注率1.85％,环比上行8BP,拨备覆盖率264.26％,环比上升2.6个百分点。其中,信用卡、消费贷和经营贷的不良率较年初分别变动-7、23、0BP。

   二季度负债成本略有改善:2024.2Q净息差、生息资产收益率和付息负债成本率分别环比下降10、19、10BP,其中,贷款收益率和存款成本率分别环比下降29BP和7BP。

   盈利预测与投资建议:公司持续推动对公和零售业务的转型,重塑资产负债结构,做好量价平衡。基于公司业务结构调整以及整体需求偏弱等因素,我们下调了盈利预测,2024-2026年归母净利润分别为464亿元,475亿元和494亿元(调整前2024-2026年归母净利润分别为473亿元、486亿元和514亿元)。按照平安银行A股8月15日收盘价10.03元,对应2024-2025年PB估值分别为0.45倍和0.42倍,维持增持评级。

   风险因素:银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大,经济以及相关政策的变动,都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等