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得邦照明(603303):车载业务稳中向好,结构改善提振毛利率-2024年中报业绩点评

银河证券   2024-08-16发布
事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营业收入21.43

  亿元,同比减少12.70%,归母净利润1.78亿元,同比增长8.05%,扣非净利

  润1.67亿元,同比增长1.75%。

   2024Q2实现营业收入10.58亿元,同比减

  少21.61%,归母净利润1.03亿元,同比增长4.67%。

  车载业务稳步发展,项目定点持续扩充。2024年上半年,我国汽车产销分

  别完成1389.1万辆和1404.7万辆,同比分别增长4.9%和6.1%,延续近年

  来的增长势头。新能源汽车市场占有率持续快速攀升,上半年达到35.2%,汽.

  车市场消费趋势正在发生深刻变革。公司持续聚焦"车用照明+车载控制器"

  领域,上半年新增项目定点近9亿元。目前公司客户包括松下、华域视觉、

  万向、马瑞利、海拉、三立、延锋彼欧、法雷奥、艾利奥斯、领为视觉等众多

  知名零部件企业,涉及的终端品牌包括保时捷、奥迪、大众、日产、大发、丰

  田、广汽、理想、零跑、长安、吉利、蔚来、奇瑞等,客户认可度不断提升。

   结构改善提振毛利率,降本控费仍有空间。公司积极提升高附加值照明产品.

  销售占比,主动降低高风险地区的市场业务规模,提升通用照明生产基地自动.

  化水平,车载业务通过新增产线和原有产线自动化改造推进产能提升,实施供

  应链供应链精细化管理,同时得益于原材料价格回落等有利因素,盈利能力显

  著改善。2024上半年公司销售毛利率达21.12,同比提升3.19pct,净利率

  8.27%,同比提升1.53pct;其中Q2单季毛利率21.45%,同比提升4.21pct,.

  净利率9.54%,同比增长2.2pct。费用率方面,2024上半年公司销售/管理/

  研发/财务费用率分别为4.09%6/4.70%/3.999%/-2.12%,同比分别变动

  0.68/1.29/0.79/-0.77pct,其中管理费用变动主要系差旅费及折旧费用增加所

  致,研发费用变动主要系车载业务研发投入增加所致。

   车载业务定点旺盛,助力公司打造第二增长曲线。今年上半年,公司依次收

  到延锋彼欧和蔚来汽车的项目定点,其中为延锋彼欧定制开发和供应发光格栅

  PCB支架总成产品,项目周期为2024-2028年,总金额约0.75亿元;为蔚来

  汽车供应大灯控制器,项目周期为2025-2028年,总金额约1.43亿元。公司

  稳步推进与新能源车企合作关系,车载控制器业务发展有望进--步提速。

   投资建议:公司积极推进车载业务发展,持续提高研发能力和技术水平,推动

  产品创新和产业技术的升级换代,着力打造新的增长点。我们预计公司2024-

  2026年归母净利润分别为4.17/4.66/5.11亿元,EPS分别为0.87/0.98/1.07

  元,对应PE分别为14/13/12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;新业务推进不及预期的风险。

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