洁美科技(002859):业绩符合预期,看好离型膜放量

事件

   8月16号,公司披露半年报数据,2024年上半年公司实现营收8.39亿元,同比增长17.75％;实现归母净利润1.21亿元,同比增长20.88％,实现扣非归母净利润1.18亿元,同比增长19.64％。Q2单季度,公司实现营收4.8亿元,同比增长17.66％;实现归母净利润6796万元,同比下降1.24％;实现扣非后归母净利润6556万元,同比下降3.48％。

   点评

   被动元件下游需求改善,业绩符合预期。收入方面,2024年下游被动元件行业需求恢复,新能源、智能制造、5G商用技术等产业的逐步起量,公司订单量持续回升并保持平稳。盈利方面,24年上半年公司毛利率为36.52％,同比+3.32pct,24Q2毛利率为34.45％,同比+0.66pct,环比-4.77pct。下游需求复苏带动稼动率提升,优化产品结构高附加值产品的产销量增长,公司毛利率改善。费用端,新产品研发试制量加大,加大研发投入,公司进一步优化产业基地布局,完善产业链一体化各个环节,推动智能制造及精细化管理,实现降本增效。

   中高端离型膜产品顺利拓展核心客户,看好离型膜放量。研发方面,公司持续开展多型号、多应用领域的离型膜研发和试制,改进生产工艺和产品性能,成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜。公司MLCC离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货,已覆盖主要的台系客户和大陆客户。同时在韩日系大客户推进顺利并进入小批量供货阶段,密切跟进客户需求,加速产品导入和升级,放量确定性增加。产能建设方面,纸质载带类产品已经完成测试并为华南区域重点客户实现批量供货,离型膜一期年产能1亿平米项目试生产后已经开始向客户进行送样测试,第二条离型膜生产线正在进行生产调试;加快推进菲律宾、马来西亚生产基地建设,积极布局东南亚产能建设。

   投资建议

   我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.79、3.68、4.83亿元,同比+9.14％/+31.88％/+31.34％,公司现价对应PE估值为27、20、15倍,维持买入评级。

   风险提示

   基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期,汇率波动风险