鸿日达(301285):消费电子业务稳定增长,半导体散热片业务进入收获期

事件:

   鸿日达发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入3.89亿元,同比+30.45％;归母净利润0.16亿元,同比+283.05％;扣非归母净利润0.13亿元,同比+286.16％。

   点评:

   连接器和精密结构件业务稳定增长:公司形成了以连接器为主、以精密机构件为辅的产品体系。2024年H1,连接器实现销售收入2.66亿元,同比+10.17％,主要系消费电子行业的周期性复苏。毛利率23.23％,同比+7.19pct。其中新产品板对板连接器实现对传音控股的批量出货,预计Q4迎来下游终端需求的明显提升和其他重大客户的业务突破;车载连接器销售收入近千万元,已通过海外Tier1厂商的审厂、并顺利获得其供应商代码,及国内某核心大客户的样品验证导入,预计将在下半年获得供应商代码,有望在年底前实现批量化供应。MIM机构件产品实现销售收入0.92亿元,同比+107.36％,主要系国内重要客户在H1发布新一代旗舰产品。毛利率36.63％,同比-3.02pct。

   半导体散热片业务实现从0到1的突破:公司2023年引入外部专业团队和人才,2024年调整原IPO募投项目、将部分募集资金变更投向半导体金属散热片材料项目。目前已完成对多家重要终端客户的送样,并取得个别核心客户的供应商代码、且开始小批量出货,预计今年将实现对个别核心客户的正式批量供货。

   看好半导体散热片业务明年大规模放量,公司业绩弹性充足。随着高性能计算、数据中心、AI算力等领域的发展,半导体芯片层级的封装材料逐渐从树脂塑封向金属散热片转换。看好公司从3C消费电子拓展半导体金属散热片业务,未来成长空间广阔。预计半导体散热片2024年下半年实现小批量出货,2025年进入大规模量产阶段,成为公司新的增长点。叠加股份支付的影响逐年减弱,公司未来业绩弹性充足。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为11.17/14.52/18.88亿元,归母净利润0.59/1.53/2.19亿元,对应PE分别为82.88/31.95/22.30倍。给予"买入"评级。

   风险提示:消费电子景气度周期变弱,新业务拓展不及预期。