浙商银行(601916):盈利增速放缓,资产质量稳定-业绩快报点评

浙商银行披露2024年半年度业绩快报。公司2024年上半年实现营业收入352.8亿元,同比增长6.2％,增速较一季报下降了10.5个百分点;上半年实现归母净利润80.0亿元,同比增长3.3％,增速较一季报下降了1.8个百分点。公司2024年上半年年化加权平均净资产收益率9.65％,较上年同期下降了1.31个百分点。

   盈利增速放缓。营收增速放缓预计一方面来自于其他非息收入增速有所下降,一季度非息收入同比高增63.3％,预计二季度该增速有所回落。二是净利息收入依然承压。规模扩张方面,6月末资产总额3.25万亿元,同比增长11.5％,较一季度同比增速下降了3.6个百分点。其中,贷款余额1.81万亿元,同比增长了10.0％,较一季度增速下降了0.9个百分点,增速较为稳定,预计公司总资产增速回落主要是压降了非信贷资产规模。净息差方面,由于信贷需求依然不强,预计资产端收益率延续下行态势。

   预计公司保持了较大的不良贷款核销和拨备计提力度,进一步夯实资产质量。6月末,公司不良贷款率1.43％,较年初下降了1bp,期末不良余额259亿元,较年初增长了5.4％。由于前期公司持续加大不良确认和处置,存量不良包袱大幅减弱,因此在经济下行周期中,资产质量依然保持稳定。期末公司拨备覆盖率178.12％,较年初下降4.48个百分点,较3月末提升0.6个百分点。整体来看,我们判断二季度公司可能加大了不良贷款核销和拨备计提力度。

   投资建议:考虑到业绩快报披露数据有限,我们暂维持盈利预测不变。预计公司2024-2026年归母净利润164/182/202亿元,同比增速9.3％/10.7％/10.8％;摊薄EPS为0.58/0.65/0.72元;当前股价对应的PE为4.5/4.0/3.6x,PB为0.41/0.39/0.38x,维持"中性"评级。

   风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响;快报数据可能与最终定期报告中披露的数据存在差异。