嘉益股份(301004):客户订单持续增加,业绩表现再超预期-2024中报业绩点评

事件:嘉益股份发布2024年中报,报告期内业绩表现再超预期,主要系公司境外客户订单增加,叠加公司领先行业的技术创新能力所积累的核心技术为业绩"保驾护航"。

   境外客户订单增加,与优质客户合作稳定。2024H1公司实现收入11.64亿元,yoy+78.16％;归母净利润3.17亿元,yoy+94.56％,归母净利润率达27.26％。其中单Q2实现收入7.32亿元,yoy+78.13％;毛利率达40.26％,环比提升1.56pct;单季度归母净利润2.10亿元,yoy+90.86％。收入大幅提升主要系境外客户订单增加带来的销售收入增长,此外2024H1公司经营活动产生的现金流净额达1.32亿元,yoy+72.81％,亦为销售收入增长及应收账款回款情况良好所致。近年来保温杯行业景气度上升,市场规模持续增长,嘉益与国际不锈钢真空保温器皿知名品牌商展开合作,其对于供应商甄选流程复杂,考核维度多元,双方合作后达成长期稳定战略合作供应体系,同时公司抓住机遇,通过创新和品质满足消费者需求,共促业绩高增。

   持续研发投入,产能爬坡进行时,助力市场份额持续提升。24H1公司研发投入0.36亿元,yoy+29.21％,公司持续增加研发投入,积累核心技术,在产品质量控制和智能化水平提升等方面存在显著的先发优势,保障了产品更新迭代,不断满足大客户及终端消费者个性化需求。此外,24H1公司管理费用近0.46亿元,同比增幅达41.36％,除经营规模扩大及管理人员增加外,主要系公司越南产能前期运营费用投入所致,产能爬坡或将助力公司订单承接能力与市场份额的增加。

   投资建议:预计公司24/25/26年分别实现营收24.21/28.84/33.95亿元,同比增长36.4％/19.1％/17.7％;归母净利润7.03/8.47/9.94亿元,同比增长48.8％/20.5％/17.4％。看好公司强订单获取能力及待释放产能而带来的业绩驱动持续性,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;汇率波动;国内外环境变化风险。