民士达(833394):航空蜂窝+新能源汽车电机带动业绩增长,新型功能纸基材料项目正式封顶-北交所信息更新

2024H1/Q2公司实现营收1.86/0.95亿元、归母净利润0.44/0.24亿元2024H1公司营收1.86亿元(+7％)、扣非归母净利润0.39亿元(+25％),毛利率提升至37.6％,扣非净利率提升至21.1％。2024Q2公司实现营收0.95亿元,(同比+9％、环比+6％);归母净利润0.24亿元,(同比+3％、环比+17％)。2024H1航空蜂窝领域市场销量增加+新能源汽车电机领域需求旺盛,带来公司业务持续增长。我们维持2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.04/1.27/1.56亿元,对应EPS分别为0.71/0.87/1.07元/股,对应当前股价的PE分别为17.3/14.2/11.6倍,看好公司产能释放带来业绩增长,维持买入评级。

   2024年上半年新能源及蜂窝芯材成为主要增长点,募投项目正式封顶2024年上半年芳纶纸销量总体保持增长,实现营收1.85亿元(+6.36％)。在新能源领域,芳纶纸可应用于新能源汽车驱动电机、电控和电池等领域,公司产品已在新能源汽车驱动电机等领域得到应用,该领域需求旺盛。在蜂窝新材领域,芳纶纸可用于航空航天、轨道交通等领域,公司蜂窝芯材已在国内外低空电动飞行器头部企业中得到应用。目前公司芳纶纸实际产能为2400吨,2024年上半年公司募投项目新型功能纸基材料产业化项目(芳纶纸理论年产能1500吨)土建工程正式封顶,后续达产将为公司带来新产能。另外,民士达先进制子公司试生产已基本完成,目前已有小批量订单开始交付,并新增租赁厂房一处,随着复合材料业务的拓展业绩有望得到改善。

   新产品打开第二增长曲线,300吨闪蒸无纺布产线已进入调试阶段公司加快闪蒸无纺布、RO膜基材、碳纤维发热纸等新产品的开发力度,打造第二增长曲线。其中闪蒸无纺布进展较快,闪蒸无纺布具有抗菌、透气不透水等特性,可应用于医疗防护、医疗包装等领域,公司的闪蒸无纺布中试线设计产能为300吨,正加速闪蒸无纺布等新产品验证进度,此外公司2024年上半年获得授权发明专利2项,实用新型专利2项,发布实施团体标准2项。另外,公司坚持可持续发展理念,2024年上半年获评烟台市"绿色工厂"。

   风险提示:新能源行业需求下滑、原料价格波动、新产品拓展不及预期的风险等;其他风险详见倒数第二页标注1