英维克(002837):业绩持续增长,液冷持续导入引领未来增长-中报点评

事件:公司发布2024年半年报,24H1营收17.13亿元,同比增长38.24％;归母净利润为1.83亿元,同比增长99.63％。

   温控机房业务大幅增长,大客户订单充盈提供后续成长支持。温控机房24H1营收8.56亿元(YoY+85.91％),毛利率提升1.05pct至30.62％,公司降本增效成效卓著。公司在运营商、大型数据中心客户竞争力持续加强,2024年以来公司中标运营商及大型数据中心等项目,为未来机房温控业务营收提供重要保障。

   机柜温控受益于储能业务的持续高增。受益于公司的品牌优势和客户基础,24H1公司储能业务营收约6亿元,同比增长约11％。公司持续推出创新方案,今年1月率先交付针对5MWh高密度大容量储能系统的"BattCool"储能全链条液冷解决方案,全年能效比(AEER)超30％,进一步丰富产品线,提升公司在储能行业的竞争优势。

   液冷技术加速导入,未来有望实现放量突破。公司24H1来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收约为上年同期的2倍,主要得益于液冷需求快速增长以及公司在液冷的"全链条"平台优势。根据《电信运营商液冷技术白皮书》,2024年新建项目10％规模测试液冷技术,2025年以后新建项目50％以上规模应用液冷技术。我们认为,液冷技术在数据中心及服务器侧加速渗透,未来将打开公司营收空间。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年营收分别为49.1、64.7、83.4亿元,同期归母净利润分别为5.3、6.9、9.0亿元。参考可比公司,结合公司高速成长的预期,给予24年PE40x,每股合理价值28.45元,给予"买入"评级。

   风险提示。储能行业竞争加剧风险、AI发展进程及数据中心市场需求不及预期风险、上游材料价格上涨风险、新业务拓展不及预期风险。