冰山冷热(000530):盈利能力持续提升,新兴业务加大拓展

公司发布2024年中报

   公司发布2024年中报。2024年上半年公司实现营业收入24.63亿元(+5.83％),归母净利润0.79亿元(+38.78％),扣非后归母净利润0.67亿元(+48.15％),加权平均净资产收益率为2.55％(+0.68pct)。

   聚焦冷热事业,公司净利润同比大幅增长

   报告期内,公司盈利能力大幅提升。2024年H1公司整体毛利率为16.46％,较去年同期及2023年整年相比小幅降低,但净利率达3.22％,较去年同期增长0.66pct。究其原因,一方面系公司高度聚焦冷热事业,深耕细分市场,扎实提升核心竞争力,主营业务持续强化;另一方面系公司去年资产重组的子公司松洋压缩机高质量发展,不仅积极拓展欧洲市场,使得出口收入快速增长,还有效应对原材料价格上涨,2024年上半年实际盈利能力稳步提升。

   持续深耕优势细分市场,加大拓展CCUS、热管理等新事业

   公司始终致力于发展冷热产业。传统行业方面,在工业制冷领域,公司积极服务高端客户,品牌行业影响力持续提升,报告期内签订多个石油炼化一体化项目;在商用冷冻冷藏领域,公司围绕食品冷冻冷藏,研发设计出更符合我国需求的产品及方案,签订了多个冷链物流项目;在空调与环境领域,公司高度重视研发创新,不断转型升级,不仅围绕商用空调、中央空调、专用空调的细分市场开发产品,还针对电子工厂、高端地产、轨道交通等不同领域提供有针对性的解决方案。同时,子公司冰山空调还在大力发展空气源热泵事业。新事业方面,国内工业节能环保产业快速增长,公司也持续为客户提供节能、环保、高效的新产品。2024年上半年公司CCUS、储能热管理等新事业取得良好进展。

   投资建议

   我们认为,今年国内冷链需求有望保持持续增长,虽然当前下游化工等工业行业需求较为疲弱,但大规模设备更新政策会有所催化。从中报来看,公司利润率的提升超我们之前预期,因此,我们上调公司盈利预测为:2024-2026年预测营业收入为54.83/62.48/71.58亿元(2024-2026年前值为54.41/61.99/71.02亿元);2024-2026年预测归母净利润分别为1.45/1.96/2.52亿元(2024-2026年前值为1.23/1.80/2.44亿元);2024-2026年对应的EPS为0.17/0.23/0.30元(2024-2026年前值为0.15/0.21/0.29元)。公司当前股价对应的PE为22/16/13倍。维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)政策波动风险;2)市场竞争加剧影响利润率的风险;3)原材料大幅波动的风险;4)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。