尚太科技(001301):2024H1负极出货高增,业绩略超预期

事件:公司24年上半年实现营收20.93亿元,同比+6.5％,归母净利润3.57亿元,同比-11.9％,扣非净利3.48亿元,同比-10.8％,此外,上半年其他收益中增值税加计扣除0.26亿元。Q2实现营收12.32亿元,同环比+21.5％/+43.1％,归母净利2.08亿元,同环比+19.4％/39.8％,单季度毛利率24.80％,同环比-0.98pct/-1.84pct,净利率16.88％,同环比-0.30pct/-0.39pct。

   快充放量,出货高增:公司2024年H1出货8.38万吨,同比增长55％,主要系公司新一代"快充""超充"性能以及新型储能终端人造石墨负极材料产品批量出货。价格方面,2024年上半年负极材料单吨价格2.20万元,同比下跌29.23％,主要系行业仍处于白热化市场竞争环境中,价格下滑。单吨净利方面,虽然受降价以及电价上调的影响,但由于二季度产能较满,单吨折旧环比降低,业绩略超预期。

   降本控费持续,产能扩张稳步进行:公司2024H1销售费用499.36万元,同比上升85.25％,主要系向客户赠送样品支出增加,对销售人员激励增加;2024H1财务费用同比上升57.82％,主要系公司首发募集资金于2022年末到位,2023年上半年利息收入规模较大,本期利息收入减少;研发投入方面,2024H1同比降低12.12％,主要系物料消耗费用降低。2024H1期末在建工程金额为2.49亿元,占总资产比例3.27％,与上年末比增加2.73pct,主要系北苏总部二期项目10万吨产能在建,期末在建工程2.23亿元,随着土建部分的逐步完成,设备采购、安装及相关施工进度提升,公司在建工程规模会有显著提升,新生产基地将在2024年末起陆续投产。

   投资建议:公司的石墨化成本优势明显,可以在市场竞争中保证盈利的空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入45.45/62.69/80.06亿元,归母净利润7.16/8.78/10.71亿元。对应PE13.39/10.92/8.95倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新能源汽车相关行业波动、产业政策变动、产能过剩、价格与毛利率下降以及客户集中度高的风险。