盛美上海(688082):主营业务增长强劲,海外市场拓展进程显著-公司事件点评报告

事件盛美上海发布2024年半年报:2024年上半年公司实现营业收入24.04亿元,同比增长49.33％;实现归母净利润4.43亿元,同比增长0.85％;实现扣非归母净利润4.35亿元,同比增长6.92％。

   投资要点营收同比增长显著,Q2毛利率、净利率环比跨越式增长2024年上半年公司实现销售收入24.04亿元,同比增长49.33％,呈持续增长的趋势,得益于公司新产品开发、生产工艺改进以及产品的规模化销售。2024年3月,公司实现了产品迭代升级和新的突破,湿法设备4,000腔顺利交付;5月公司推出用于先进封装的带框晶圆清洗设备。领先技术产品提高公司毛利率显著,2024年上半年主营业务毛利率为50.11％,较为平稳,其中,2024年Q2毛利率达53.39％,环比增长7.07个百分点,净利率达24.49％,环比增长15.79个百分点,盈利能力大幅提升。

   清洗设备增长强劲,新产品放量工艺提升公司清洗设备销售收入增长较为强劲,2024年营收占比预计将保持在70％左右,现阶段公司清洗设备能够覆盖的清洗步骤已达到90-95％左右。除清洗设备外,2024年镀铜和炉管设备的营收占比预计将会在20％左右,先进封装及其他后道设备方面营收预计占比在10％左右。公司PECVD设备新产品预计2024年将有2-3个客户,同时公司临港研究实验室也将在五至六月启动运营,将加快PECVD、清洗设备、炉管设备的研发进度。涂胶显影Track设备的ArF涂胶显影预计在6月份左右会出第一批工艺结果。迭代产品或将在年底推出,具备更高产能架构设计,应用于KrF工艺,并配有背面清洗技术基础上,届时浸没式ArFi工艺涂胶显影也将同步推出。未来差异化新品有望在客户端产生更大的价值和效益。

   海外市场拓展美韩,差异化设备受青睐公司已在美国客户完成首台SAPS清洗设备的客户端验证,后续有希望获得重复订单。目前公司在美国聚焦多家客户,差异化清洗设备受到美国客户青睐;其次,公司先进封装设备也在向美国、韩国市场拓展。公司设备此前已在海力士无锡厂通过验证,海力士无锡工厂和韩国本土工厂的验收标准统一,无需进行重复验证,后续在韩国本土工厂进行扩产。未来,公司将在韩国进行全方位的布局,将差异化的产品推向韩国客户。未来公司将凭借差异化设备的竞争优势,积极开拓海外市场,海外市场份额有望持续提升。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为54.72、69.08、84.30亿元,EPS分别为2.68、3.60、4.56元,当前股价对应PE分别为34.5、25.6、20.3倍,公司主营业务增长强劲,随着新产品与海外市场的放量,市场份额预计将提升,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。