晶晨股份(688099):新品销售持续向好,需求恢复带动业绩大幅增长-跟踪报告之九

事件:公司发布2024年中报,上半年实现营业收入30.16亿元,同比增长28.33％;归母净利润3.62亿元,同比增长96.06％;扣非归母净利润3.40亿元,同比增长115.19％。

   公司2024年Q2实现营业收入16.38亿元,同比增长24.53％,环比增长18.82％;归母净利润2.35亿元,同比增长52.07％,环比增长83.94％;扣非归母净利润2.22亿元,同比增长65.60％,环比增长88.55％。

   点评:24年第二季度营收创历史新高,预计下半年营收同比将进一步增长:2024年以来,公司所处领域市场逐步恢复,公司抓住市场的有利因素,采取积极的销售策略,公司销售收入和利润保持了较高速度的增长。2024年第二季度公司销售收入创单季度历史新高,公司开启新一轮增长的趋势明显。随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现,公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力,新产品的不断上市及销量不断扩大,新增市场不断开拓,公司经营还将继续保持积极增长。公司预计2024年第三季度及2024年全年营收将同比进一步提升。

   新品推进顺利,WiFi、汽车产品不断突破:公司新产品的市场表现持续向好。(1)T系列产品不断取得重要客户和市场突破,上半年销售收入同比增长约70％;(2)W系列的Wi-Fi6首款产品上市之后,迅速获得了市场认可,订单快速增长。第二季度W系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过8％,并且随着W系列产品的快速迭代,系列化产品的上市,其销售速度还将进一步提升;(3)公司基于新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功后,已经获得了首批商用订单;(4)公司的8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。

   盈利预测、估值与评级:考虑到目前电子行业仍然处于恢复阶段,我们预计公司2024年和2025年归母净利润为8.23亿元与10.68亿元,相比上次预测值分别下调29％与32％,并新增2026年预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为68.46/83.83/105.49亿元,归母净利润分别为8.23/10.68/14.00亿元,当前市值对应PE为29/22/17倍。公司积极研发新产品、拓展新客户,24Q2营业收入达到单季度历史新高,业绩显著恢复,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:海外需求不及预期,新产品研发与推广不及预期。