耐普矿机(300818):24H1业绩持续高增,海外市场助力公司成长-半年报点评

公司发布2024年半年报,业绩亮眼。公司2024H1营业收入6.27亿元,同比增速56.68％;实现归母净利润实现0.84亿元,同比增速58.10％;实现扣非归母净利润0.83亿元,同比增速73.35％。单季度来看,公司Q2实现营业收入3.78亿元,同比增长63.76％;实现归母净利润0.45亿元,同比下降31.98％;实现扣非归母净利润0.44亿元,同比下降28.17％。公司收入高增主要系选矿系统方案及服务(EPC)收入增长所致,Q2归母净利润同比降低主要系汇兑收益影响所致。

   控费能力优秀,公司核心业务毛利率持续上行。公司2024H1销售费用率为5.05％,同比-1.18pct;管理费用率为10.29％,同比-4.21pct;财务费用率为-0.35％,同比+5.91pct;研发费用率为2.42％,同比-1.12pct;公司财务费用增长主要系汇率波动影响所致,费用率整体控制得当。公司2024H1矿用橡胶耐磨备件/EPC/选矿设备/矿用金属设备毛利率分别比上年同期增加5.50/20.82/9.82/1.25pct,公司盈利能力优秀。

   矿山出海时代机遇,国内矿山设备橡胶耐磨备件龙头扬帆起航。宏观层面,当前全球经济增速逐渐减慢,投资作为驱动经济的三驾马车之一具有重要地位,叠加全球政治格局动荡催生大量贵金属避险需求;中微观层面,矿山品味持续下降,海内外矿企资本开支保持在高位,叠加一带一路等政策,国内矿企纷纷下场抢占出海红利。公司作为国内重型矿山选矿装备新材料耐磨备件龙头,紧跟下游发展趋势,凭借自身在新材料端的深厚积累成功攻克大型选矿设备易漏浆、衬里易磨损等技术难题,产品规格逐渐向大型化、高端化靠拢,获得国内外大型矿山企业认可,有望在矿山设备出海浪潮中充分受益。

   盈利预测与投资建议:公司作为国内选矿设备复合耐磨备件龙头,我们预计公司2024-2026年将分别实现收入12.61/15.22/18.23亿元,同比增长分别为34.4％/20.7％/19.8％;预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润1.57/2.14/2.81亿元,同比增长分别为95.5％/36.6％/31.2％;当前股价对应的PE为21.4/15.7/11.9X,考虑到公司未来长期趋势向好,我们继续维持"买入"评级。

   风险提示:橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期,海外客户开拓不及预期,EPC项目交付不及预期。