九丰能源(605090):三大业务协同发展,推进核心资产优化-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,报告期内公司实现营收112.67亿元,同比+1.99％;实现归母净利润11.06亿元,同比+55.23％;实现扣非归母净利润7.88亿元,同比增长1.79％;此外,公司制定了2024-2026年现金分红规划,固定现金分红金额分别为7.5/8.5/10.0亿元,且当连续三年净利润增长超过18％时,启动当年度特别分红计划,现金分红下限为0.2亿元。

   海陆双气源保障优势,顺价能力突出。(1)LNG:24H1公司提升海气现货资源采购,优化资源综合成本,公司天然气回收处理配套服务项目及传统LNG液化工厂项目LNG产量超33万吨,发挥陆气资源压舱石作用;客户端方面,公司存增量并进,工业终端和燃气电厂用户销量同比大幅增长。(2)LPG:公司积极推动惠州液化烃码头项目(5万吨级)及配套LPG仓储基地项目的建设,项目预计将于2025年实现竣工投产。

   能服稳步增长,核心资产优质。(1)能源作业服务:辅助排采方面,24H1公司神府、临兴项目实现投产,川渝地区增产项目开展试点;回收处理方面,24H1公司配套服务作业量达18万吨(同比-1万吨),单吨服务性收益保持基本稳定;(2)能源物流业务:公司提升船舶资产使用效率,优化核心资产,24H1公司新购置2艘LPG次新船舶,募投项目LPG运输船完成交付,出售一艘LNG船舶(处置收益3.4亿元);报告期内LNG/LPG船舶对外提供运力服务总航次分别达17/24次,累计提供窗口期服务量达19368万方。

   特气布局带来成长弹性。(1)氦气:24H1公司高纯度氦气产销量约15万方(同比+2万方),并推进液氦槽罐交付工作,逐步建立"国产气氦+进口液氦"双资源池保障;公司与空天院签署《战略合作框架协议》,提供为期15年的氦气资源保供,满足其在低空经济等领域的用氦需求。(2)氢气:24H1公司氢气销量同比稳步增长,产销量达5434万方,氢气现场制气山东淄博项目、河北黄骅项目、湖南株洲项目运行情况良好。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别为15.5亿元/18.0亿元/20.8亿元,对应24-26年PE分别为11.2/9.7/8.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:天然气价格波动风险,市场竞争加剧风险,安全生产风险,在建项目进度投产时间不及预期风险。