仙鹤股份(603733):24H1业绩大增,积极推进全产业链布局

公司发布24H1业绩报告。公司24H1实现归母净利润5.50亿元,同比上升204.73％;实现扣非净利润4.99亿元,同比上升237.55％;实现营业收入46.04亿元,同比上升22.23％;实现利润总额6.30亿元,同比上升214.38％;单Q2实现归母净利润2.82亿元,同比上升381.29％,环比上升4.83％;实现扣非净利润2.62亿元,同比上升698.66％;实现营业收入23.95亿元,同比上升24.14％。

   推进新产能落地,积极开拓市场。公司24H1食品卡纸产量4.76万吨,销售量5.13万吨;食品医疗消费类产品生产量11.32万吨,同比增长8.85％,销售10.86万吨,同比增长50.19％;电解电容器纸基材料销售3156.04吨,销售收入同比增加31.59％;公司日用消费系列纸基材料产量增长18.74％。其中,标签离型系列材料同比增加20.41％,实现了大幅增长。公司机制纸产量55.47万吨,同比增长22％;特种浆纸销售量51.36万吨,同比增长31.77％。

   林浆纸用一体化,扩大主业,打造全产业链模式。公司旗下湖北仙鹤于今年1月初开机运行,PM1、PM2顺利出纸,24年H1产量超3万吨。4月中旬制浆产线试车成功,其他产线正在调试。新增的生活用纸项目于3月开始土建。广西仙鹤1#化机浆生产线4月中旬试机成功,PM2纸机6月下旬投产,PM4预计8月投产。两大项目利用当地资源,实现"林浆纸用一体化"布局,弥补上游制浆短板。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司作为特种纸龙头,产能扩张有序,产品多元化,自制浆产线提升成本优势。浆纸一体化顺利推进,持续拓展新产品和海外市场,扩大产能并整合资源,中期成长潜力大。我们预计2024-2026年归母净利润分别为11.77亿元、14.78亿元和17.42亿元,分别同比+77％、+26％和+18％,相应PE分别为9.8x、7.8x和6.6x。

   风险提示:经济复苏不如预期、原材料价格波动、市场竞争加剧。