分众传媒(002027):业绩稳步提升,持续探索低线城市及海外业务布局-2024年中报点评

【投资要点】

   公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营业收入59.67亿元,同比增长8.17％;实现归母净利润24.93亿元,同比增长11.74％;实现扣非归母净利润21.97亿元,同比增长11.43％。其中,单二季度公司实现营业收入32.38亿元,同比增长10.05％;实现归母净利润14.53亿元,同比增长12.65％;实现扣非归母净利润12.52亿元,同比增长6.82％。公司发布2024年半年度利润分配方案公告,拟每10股派发现金1.00元(含税),共计派发现金红利14.44亿元。

   核心主业稳健增长,日用消费品投放表现持续强韧。2024年上半年,公司楼宇媒体实现营业收入55.05亿元,同比增长7.25％。其中,日用消费品表现持续强韧,化妆品、食品、医药保健类等品类均实现明显增长,上半年共实现营收35.22亿元,同比增长11.66％,占比逐年提升;此外,房产家居/交通/通讯营业收入分别增长26.23％/16.04％/68.37％,互联网/娱乐及休闲/商业及服务/杂类的营业收入同比有所下降。报告期内,公司影院媒体实现营业收入4.54亿元,同比增长20.75％;其中,除交通类目以外,日用消费品/互联网/房产家居等均实现不同程度同比增长。

   点位有序扩张,积极探索低线城市及海外业务布局。报告期内,低线城市的广告需求有所提升,公司积极探索布局低线城市业务,并与美团展开合作,后续有望提高渗透率;同时,公司持续开拓海外市场,上半年国际客户的广告收入同比增速约20％,后续仍将逐步布局中东等市场,提升海外业务收入。截至7月31日,公司共有点位313.3万个,较2023年底增长3.9％。其中,电梯电视媒体共计118.1万个,较上年底增长约11.7％,一线/二线/三线及以下城市数量分别增长5.9％/4.9％/45.3％,境外数量提升14.7％,加盟数量提升64.7％;电梯海报媒体方面,公司共有点位195.2万个,较上年底下降0.3％,一线/二线/三线及以下城市分别变动-0.7％/-0.9％/-3.5％,境外电梯海报媒体提升18.8％,参股数量增长2.3％。

   利润率略有提升,费用率保持稳定。2024年上半年,公司实现毛利率65.13％,同比提升1.19pct;实现净利率41.10％,同比提升0.75pct。费用方面,报告期内公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.50％/4.26％/-0.32％/0.48％,同比变动分别为-0.12pct/-0.12pct/0.65pct/-0.12pct,公司期间费用率同比略有提升至22.44％。

   【投资建议】虽然外部经济环节仍存在不确定性,但国家系列促消费政策持续推进,头部行业投放韧性强劲,公司也持续探索低线城市和海外业务新布局,未来经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况,我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元,归母净利润分别为54.13/58.65/61.82亿元,EPS分别为0.37/0.41/0.43元,对应PE分别为15.88/14.65/13.90倍,维持公司"增持"评级。

   【风险提示】宏观经济下行;行业竞争加剧。