华测检测(300012):生命科学板块表现亮眼;费用基本平稳-2024中报点评

事件:2024年8月12日,华测检测发布2024年中报:2024H1,公司实现营业收入27.91亿元,同比增长9.2％;实现归母净利润4.37亿元,同比增长1.97％;实现扣非净利润4.03亿元,同比增长4.74％。2024Q2,公司实现营业收入15.99亿元,同比增长11.14％;实现归母净利润3.04亿元,同比增长7.09％;实现扣非净利润2.9亿元,同比增长8.45％。

   投资要点:生命科学板块同比增长21.68％,表现亮眼。2024H1,公司生命科学板块实现营收12.59亿元,同比增长21.68％,毛利率49.42％(YoY+1.36pct)。1)环境检测方面:①土壤三普业务中标情况理想,签单量居行业前列;②海洋环境检测业务从单一的海洋监测市场向咨询类项目延伸,同比快速增长;③公司参加了中国环境总站组织的新污染物环境监测实验室能力验证,并成功获得全氟化合物、挥发性有机物(VOCs)和抗生素项目结果满意证书,成为国内首批获此认证的机构,拓展了新污染物监测能力。2)食品检测方面:①2024H1公司农产品检测业务发展态势良好,实现稳健增长;②宠物食品及用品检测方面,公司不断深入探索及拓展新的检测需求,推出国际标准深度绑定高端客户,夯实竞争优势。③在特殊食品和日化用品检测方面,公司拓展了美容仪器、口服美容产品以及口腔护理产品等新兴领域的功效评价验证,取得较好成效。

   工业测试板块稳健增长,建工领域经调整后营收恢复增长。2024H1,公司工业测试板块实现营收5.59亿元,同比增长13.8％,毛利率45.45％(YoY+2.47pct)。其中,①建筑和工程领域经调整后营收由降转升,毛利率有所提升;②计量校准领域目前累计有12个实验室通过CNAS认可,累计获认可项目逾5500项,服务网络专业务触角辐射全国,整体竞争力提升;③数字化领域服务已从单一政务领域扩展到医疗、金融、教育、交通、企业等各个领域,2024H1实现了较快增长;④双碳及ESG业务实现了平稳增长。

   贸易保障板块略超预期;消费品、医药板块同比下降。2024H1,贸易保障实现营收3.75亿元,同比增长9.3％,毛利率72.73％(YoY3.13pct);消费品测试板块实现营收4.62亿元,同比下降3.88％,毛利率43.23％(YoY-0.95pct);医药及医学服务实现营收1.36亿元,同比下降34.21％,毛利率24.31％(YoY-25.19pct)。

   毛利率略升,财务费用同比提升。2024H1,公司整体毛利率为49.52％,同比提升0.15pct;整体净利率为15.68％,同比下滑1.49pct。受汇率波动影响,2024H1公司汇兑收益较上年同期减少、利息收入较上年同期减少0.06亿元,导致财务费用率同比提升0.32pct至-0.06％。公司销售费用率、管理费用率基本稳定,分别为16.92％(YoY+0.19pct)和6.25％(YoY+0.05pct)。

   盈利预测和投资评级我们认为,公司作为检测行业龙头,精益管理能力突出,2024Q2业绩恢复增长;我们预期公司2024/2025/2026年营业收入分别为62.92/70.39/78.55亿元,归母净利润分别为10.39/11.76/13.33亿元,对应PE分别为19/17/15倍。我们看好公司长期后续发展,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示外延并购进度不及预期;新增订单不及预期风险;行业竞争激烈导致毛利率下滑风险;实验室投资不及预期风险;公信力及品牌受损风险;应收账款减值风险。