盛弘股份(300693):充电桩高增,关注美国降息后储能机会-公司半年报点评

24H1业绩平稳增长,营收+30％,归母净利+0.02％。盛弘股份24H1营收14.3亿,yoy+29.84％,我们认为,充电桩是上半年增长的主要助推力。24H1新能源电能变换设备收入4.6亿,yoy+19.6％,电动汽车充电桩5.6亿,yoy+44.8％,电池检测及化成设备1.3亿,yoy+35.5％,工业配套电源2.5亿,yoy+17.4％。归母净利实现1.8亿,yoy+0.02％,主要系汇兑收益下降、苏州工业园投运等原因费用增加,归母净利平稳。毛利率39.6％,同比-2.0pct,毛利率下降,我们认为主要系新能源电能变换设备和电动汽车充电桩收入占比大,而这两块毛利率较低且较去年下降,分别为30％和38.1％,同比-5.6pct和-1.4pct。

   储能24上半年收入+19.6％,增速放缓。24H1储能收入4.6亿,yoy+19.6％,毛利率30％,同比下滑5.63pct,我们认为,主要系美国利率仍维持高位,影响了工商业等储能的需求,美联储9月份降息的概率高,未来工商储需求或将恢复。我们预计2024年储能业务+30％至11.8亿元,毛利率30％。

   充电桩24上半年收入+44.8％,利润率维持高位。2024H1充电桩收入5.6亿,yoy+44.8％,毛利率高达38.07％,同比-1.39pct,盛弘的充电桩毛利率高主要系其模块等核心零部件制造自主。收入维持高增态势,系下游充换电运营企业投资升温,拉动充换电产品需求增长。我们预计2024年盛弘充电桩收入12.3亿,yoy+45％,毛利率38％。

   电池检测及化成设备海外拓展。24H1工业配套电源营收2.5亿,yoy+17.4％,毛利率54.73％。24H1电池检测及化成设备营收1.3亿,yoy+35.5％,毛利率48.95％。2023年海外电池厂产能保持扩张趋势,公司电池检测及化成设备2023年取得海外突破,预计2024年将保持在行业下行周期中逆势增长的趋势。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司24-26年归母净利润分别为4.82/6.23/8.01亿元,对应EPS分别为1.55/2.00/2.58元。可比公司2024年PE为19倍,我们给予2024年18-23倍PE估值区间,对应合理价值区间为27.87-35.61元。给予"优于大市"投资评级。

   风险提示:储能市场增速不及预期,充电桩需求增长不及预期,海外贸易政策出现不利变动,原材料市场价格波动。