华大九天(301269):业务稳定增长,技术创新提升自主可控能力-2024年半年报点评

事项:

   8月8日,公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入4.44亿元,同比增长9.62％;归母净利润0.38亿元,同比增长-54.81％;扣非净利润-0.51亿元,同比下降441.88％。2024年Q2实现营业收入2.30亿元,同比下降6.01％,归母净利润0.30亿元,同比下降51.80％。

   评论:

   EDA软件销售业务稳定增长,技术开发服务业务高速增长。2024年上半年分主要业务来看,1)EDA软件销售业务稳定增长,实现营业收入3.86亿元,同比增长0.83％。公司充分挖掘市场,推出新产品、优化技术,实现设计收敛,解决瓶颈问题,提升易用性和校错精度。2)技术开发服务业务高速增长,实现营业收入0.52亿元,同比增长472.39％。公司进一步大力投入基础IP开发,并提供全面的验证方案,针对不同客户的需求,可以设计性能优越、架构优化的基础IP,为客户提供超出预期的附加服务与价值。

   研发投入持续增加,补齐核心短板加强关键工艺。2024年上半年毛利率为91.39％,同比-4.16pct;净利率为8.53％,同比-12.17pct;费用率方面,销售、管理、研发费用率分别为20.37％、12.86％、78.70％,同比分别+7.83pct、-1.90pct、+1.19pct,销售费用主要系当期开始计提股份支付费用,营销人员人数和薪酬增加所致,研发投入增加主要为重点补齐集成电路设计、制造及封装领域的关键环节核心EDA工具产品短板,同时加强对既有工具的先进工艺支持能力,提升公司核心竞争力。2024H1经营性现金流净额-0.06亿元,同比-103.19％。

   国产EDA龙头,技术创新提升产业链自主可控能力。公司通过十余年发展与创新,凭借多个领域的优势,不断获得市场突破。公司为用户提供了从电路到版图、从设计到验证的一站式完整解决方案。公司EDA工具软件产品和相关服务已广泛获得客户认可,与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、封装企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系,并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。通过以市场为导向,以应用为牵引,快速推进EDA技术与先进工艺的融合,提升产业链自主可控能力,促进产业链上下游协作,实现产业链上企业的协同发展。

   投资建议:考虑公司重要客户订单交付确认节奏影响,下调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为12.80/15.84/19.27亿元,对应增速分别为26.7％/23.7％/21.6％(原2024-26年预测值13.21/17.07/21.63亿元);归母净利润1.20/2.45/3.28亿元,对应增速分别为-40.3％、104.9％、33.6％(原2024-26年预测值1.75/2.75/3.95亿元)。维持"推荐"评级。

   风险提示:技术研发风险;EDA国产化进程存在不确定性;行业竞争加剧。