华大九天(301269):确收节奏影响单季业绩,上半年产品多点突破

公司发布2024年半年报:24H1营收4.44亿元,同比增长9.6％;归母净利润3787万元,同比下滑54.8％;扣非后净亏损5125万元,同比盈转亏。其中24Q2营收2.30亿元,同比下滑6.0％,归母净利润3021万元,同比下滑51.8％;扣非后净亏损3474万元,同比盈转亏。推测24Q2受个别订单确收节奏影响,导致业绩低于预期。

   推测确收节奏导致单季度业绩波动,全年展望仍然景气。根据公司半年报,上半年EDA软件销售收入3.86亿元,同比增长0.8％;技术服务收入0.52亿元,同比增长472.4％。我们预计延后的项目将在后续季度得到确收,考虑到公司在产业链内的重要地位难以被替代,以及半导体产业景气修复,预计全年收入端仍可维持较高成长。24H1公司员工数量为1070人,相比2023年底仅增加47人,预计相关薪酬费用增速将放缓。但考虑到今年需计提约2亿元股权激励费用,公司年内各个季度的表观利润增速会受到明显影响。

   上半年诸多产品进展,全流程能力加速补齐。根据公司半年报披露:1)全定制设计平台生态系统PyAether:运用AI、数据挖掘、数据分析等,提供1.2万个接口函数,大幅提升设计效率。2)模拟电路EDA方面,电路仿真工具ALPS获得4nm认证;新推出版图寄生参数分析工具ADA,颠覆传统设计调试流程,以最快速度实现设计收敛;版图编辑工具AetherLE针对多重曝光技术升级了能力;3)存储电路EDA方面,ALPS-FS仿真时间缩短40％,并支持十亿数量级超大存储电路;4)数字电路EDA方面,新推出单元库特征化提取工具Liberal-GT,利用GPU加速技术,提取速度提升十余倍;5)晶圆制造EDA方面,新开发了多重掩膜版拆分功能LayoutDecomposer,可利用多重曝光技术支持更高图形密度的工艺设计,以满足先进工艺要求;6)大力投入基础IP开发,目前已经完成数十套基础IP设计及验证。

   投资分析意见:考虑到下游订单确认节奏等因素影响,我们下修24-26年归母净利润预测值至1.14/2.89/4.49亿元(原预测值为1.20/3.47/4.90亿元)。公司当前正处于罕见的战略机遇期,在美国扩大对华半导体限制、国家大力推进高水平科技自立自强的背景下,公司有较大概率成长为全球EDA领域的第四极。维持"增持"评级。

   风险提示:技术创新和产品升级不达预期;行业竞争加剧;外延扩张不达预期;大客户订单确收延期。