永泰能源(600157):拟扩增资源,获大额信贷支持强化分红回购能力

获不超过35亿元信贷资金支持。公司公告山西银行、晋商银行与公司签署银企合作协议,分别提供不超过20亿元、15亿元,合计不超过35亿元信贷资金支持,助力公司做强能源主业,实现高质量发展。

   拟扩增优质焦煤资源。公司公告所属孙义煤矿、孟子峪煤矿和金泰源煤矿具备资源扩增条件,三座煤矿合计拟扩增边界资源面积5.2919平方公里,预测资源量约1975万吨。当前公司已申报材料至省自然资源厅,近日相关部门已启动上述三座矿井边界资源出让程序。

   公司信贷功能持续修复,有望提高回购及分红能力。山西银行、晋商银行此次为公司提供大额授信,有利于促进银企双方共同发展和长远合作,以及公司信贷功能的持续修复。根据公司公告,本次信贷资金支持将有效优化公司债务结构,便于更好统筹资金安排,提高股票回购力度和提升现金分红能力,促进公司价值提升。

   焦煤产能再次扩增夯实主业基础,提升长期业绩弹性。根据公司公告测算,取得上述煤炭资源后,预计公司将增加优质焦煤资源量1975万吨,按采出比75％计算,可采出优质焦煤约1481万吨,依据目前市场相关资源价格约120元/吨计算,可增加公司资产价值约24亿元;

   按照提升公司煤炭产能60万吨/年计算,较新建矿井可节省投资约5亿元,按照公司煤炭采选吨煤平均净利润约200元/吨及新增可采储量计算,预计增加利润总额约30亿元,具备较强的长期业绩弹性潜力。

   盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别0.12/0.13/0.16元/股,长期煤电业务具备较大盈利弹性,结合可比公司和历史估值中枢,维持公司合理价值1.88元/股的判断不变,维持"增持"评级。

   风险提示。煤价及电价波动风险;资产收购、融资进程不确定性风险。