分众传媒(002027):营收及利润增长稳健,中期分红提升股东回报

24年上半年营收及利润稳步增长,Q2增速进一步提升。公司披露24年上半年财报:1)上半年实现营业收入59.67亿元、归母净利润24.93亿元,同比分别增长8.17％、11.74％;对应摊薄EPS0.17元;实现扣非归母净利润21.97亿元、同比增长11.43％;2)Q2单季度公司实现营收32.388亿元、归母净利润14.53亿元,同比分别增长10.0％、12.6％,对应摊薄EPS0.10元;

   营收与归母净利润增速相比一季度进一步改善;3)24年中期公司计划向全体股东每10股派发现金1.00元(含税),不实施资本公积转增股本、不分红股。

   毛利率稳步提升、盈利能力持续改善。上半年公司毛利率达到65％,其中Q1、Q2分别为61.7％、68.0％,相比上年同期均有所提升(23年同期分别为61.8％、65.8％);净利率则达到41％,其中Q1、Q2分别为37.1％、44.5％,相比上年同期均有所提升(23年同期分别为36.8％、43.5％),处于近年来的较高水平;展现出公司上升周期中较强的经营杠杆以及良好的产业链议价能力。

   资源点位优势稳固,中长期关注下沉市场及海外进展。1)2024年7月31日,公司的生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市、香港特别行政区以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度和日本等国约100个主要城市。其中电视媒体自营设备109.7万台(包括境外子公司的媒体设备约15.6万台)、电梯海报媒体自营设备约154.9万台(包括境外子公司的媒体设备约1.9万台),影院媒体合作影院1835家,约1.3万个影厅。

   加盟电梯电视媒体设备约8.4万台、参股公司电梯海报媒体设备约40.3万个,媒体资源点位领先优势显著;2)上半年楼宇媒体实现营收55.05亿元,同比增长7.25％,日用消费品仍是主要收入来源且表现稳健(收入占比59％,同比增长11.66％),此外房产家居、交通表现较好(同比分别增长26.23％、16.04％);3)得益于Q1票房市场回暖,影院媒体实现营收4.54亿元,同比增长20.75％,关注后续票房市场表现。

   风险提示:宏观经济波动;竞争加剧;技术进步导致媒体环境变化等。

   投资建议:我们维持2024/25/26年归母净利润分别为57.22/65.87/69.76亿元,对应摊薄EPS=0.40/0.46/0.48元,当前股价对应PE=15/13/12x。公司为国内最大的生活圈媒体平台,点位优势显著,AI技术有望推动公司运营效率提升,维持"优于大市"评级。