华勤技术(603296):收购易路达控股强化耳机业务,大额回购示信心

公告:1)公司拟以现金方式收购易路达国际持有的易路达控股80％的股份。目标公司资产总额为300,649.8万港元,资产净额为171,753.7万港元,营业收入454,909.4万港元,净利润为54,521.8万港元(以上财务数据未经审计)。卖方业绩承诺:目标公司2024-2026年度累计净利润之和不低于港币7.5亿元。2)公司以集中竞价交易方式回购公司股份,预计回购金额3-4亿元,2024/2/19-7/31累计回购19,999.93万元,回购价格区间53.10元/股～78.31元/股。2024/8/7收盘价49.60元,已低于公司回购区间下限。

   华勤技术成立于2005年,"智能硬件三大件"(智能手机、笔记本电脑和平板电脑)2021年出货量超2亿台,位居全球智能硬件ODM行业第一。据公司公告,2023年华勤智能手机连续4年出货超1亿台,平板电脑ODM2021年度出货量位列第1,NBODM出货量2023位列前5,数据业务2023年切入AI服务器,汽车电子2023年取得智能座舱定点。2022年电子信息百强排名第16位,2023年度《财富》中国500强第213位。

   ODM市场头部集中效应显著。根据Counterpoint,2022年约37％智能手机由ODM/IDH厂商出货;约93％平板电脑和88％笔记本电脑由ODM/EMS厂商生产;AIoT市场,大部分设备均通过ODM/EMS模式制造。智能手机领域主要ODM公司包括龙旗科技、华勤技术、闻泰科技等;PC主要ODM供应商包括广达、仁宝、华勤、纬创等。

   2+N+3智能硬件平台战略:智能手机、平板为盾,PC、数据中心为矛。华勤技术以智能手机和笔记本电脑双硬件生态为基础,拓展数据中心业务、汽车电子业务和软件业务,构建"2+N+3"智能硬件产品平台,是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业。

   2023年下游分布:高性能计算营收491亿元,智能终端313亿元,AIoT及其他收入16亿元,汽车及工业产品营收8亿元。

   华勤技术主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。2020-23年华勤前五客户占比65％-72％。

   "1+5+5"全球化布局:上海总部;上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研发中心;南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥(规划中)、印度三大海外制造基地。

   上调盈利预测,维持"买入"评级。维持2024利润预测31亿元,由于收购易路达控股80％股权有望增厚华勤营收和利润,将2025/26年净利润从34/37亿元上调至35/39亿元。2024/25PE为16/14X,维持买入评级。

   风险提示:1.芯片缺货风险。2.新业务拓展不及预期。3.若收购不成功,将影响新业务拓展。