盛弘股份(300693):充电桩板块较快增长,海外储能需求修复可期

公司发布2024年半年报,2024H1业绩同比增长0.02％,充电桩业务保持良好增长态势,储能业务受到海外利率影响,增速放缓。后续海外利率如有松动,公司或迎来收入增速与盈利能力的双拐点。维持增持评级。

   支撑评级的要点2024年上半年公司业绩同比增长0.02％:公司发布2024年半年报,2024上半年,公司实现收入14.31亿元,同比增长29.84％;实现归母净利润1.81亿元,同比增长0.02％;实现扣非净利润1.73亿元,同比增长1.77％。其中,2024Q2公司实现归母净利润1.15亿元,同比下降3.12％,环比增长73.57％。2024H1,公司综合毛利率同比下降1.96个百分点至39.57％,综合净利率同比下降3.94个百分点至12.53％。

   充电桩业务增长迅速,毛利率略有下滑:2024H1公司电动汽车充电设备业务实现营业收入5.56亿元,同比增长44.83％。毛利率同比略降1.39个百分点至38.07％。根据充电联盟统计,2024H1国内新增充电基础设施164.7万台,同比增长14.2％,拉动公司充电设备产品需求的增长。

   储能业务收入增速放缓,毛利率承压:2024H1,公司新能源电能变换设备业务实现营业收入4.65亿元,同比增长19.59％;毛利率同比下降5.63个百分点至30.01％。我们认为,2024H1海外市场需求受到较高利率的压制,导致板块收入增长放缓,同时由于海内外收入结构的变化,板块毛利率亦有所下行。后续海外利率如有松动,公司储能业务收入增速与盈利能力或有望迎来拐点。

   工业配套电源、电池化成与检测业务稳健发展:2024H1,公司工业配套电源业务实现营业收入2.51亿元,同比增长17.38％,毛利率同比提升1.05个百分点至54.73％;电池化成与检测业务实现营业收入1.26亿元,同比增长35.45％,毛利率同比提升3.24个百分点至48.95％。上述两块业务跟随行业平稳增长,盈利能力亦受益于规模效应小幅改善。

   估值在当前股本下,结合公司半年报部分板块收入增速放缓的情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.53/2.02/2.58元(原2024-2026年摊薄预测为1.61/2.34/2.90元),对应市盈率13.3/10.1/7.9倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险储能政策发展不及预期;新能源汽车产业政策不达预期;价格竞争超预期;国际贸易摩擦风险;行业竞争格局恶化的风险。