远航精密(833914):深耕精密镍基导体材料,产品结构持续优化-首次覆盖报告

公司业务结构:远航精密成立于2006年,是-.家主要从事电池精密镍基导体.

  材料的研发、生产和销售的高新技术企业。公司的主要产品包括镍带、箔及精

  密结构件。其中镍带、箔主要作为电池电芯的极耳材料、引流材料等广泛应用

  于消费电子产品、新能源汽车、电动工具等领域,精密结构件主要具有导电连

  接、热敏保护等功能,主要应用于消费电子、动力和储能等领域。

   财务分析:受原材料镍价走低影响,公司业绩短期承压。2023年公司实现营

  业收入8.10亿元,归母净利润0.32亿元,主要系镍价的走低对公司库存在产

  品价值产生较大影响。2023年镍价显著下跌,从年初的24万元跌至年末的13

  万元左右,跌幅达45％。2024年一季度,公司实现营业收入17,188.40万元,

  归母净利润1,196.74万元,毛利率为14.70％,净利率为6.96％,期间费用率.

  为4.96％,公司盈利能力阶段性承压,期间费用率有所上升。公司2023年研

  发费用为2,952.28万元,研发费用率为3.65％,过去三年研发费用率总体稳

  定。

   行业及公司项目分析:精密镍基导体材料制作的精密结构件,凭借其突出的

  物理和化学性能,在电池用连接片、汇流排、极耳等领域占据重要地位。近年

  来,国内企业在精密导体材料制造的技术方面的创新成果显著,随着终端产品

  对电池技术以及配套的电池精密导体材料性能提出更高要求,日益精细化、轻

  量化、低成本、规模化是精密导体材料发展的必然趋势。公司的募投项目"年

  产2,500吨精密镍带材料项目"、"年产8.35亿片精密合金冲压件项目"将

  通过新增先进的压料配料机、胚锭加热炉、TCO全自动焊接贴胶机等设备,

  全面提升精密导体材料生产的自动化水平,提升产品质量,进一-步缩小与发达

  国家知名品牌的差距。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.16/9.02/10.06亿

  元,同比分别增长0.78％/10.549/11.53％。归母净利润分别为0.32/0.36/0.40

  亿元,同比分别增长0.62％/12.68％/11.30％,对应市盈率分别为24/21/19.

  倍。我们认为,公司深耕精密镍基导体材料行业多年,上下游的连接使得公司

  成为国内精密镍基导体材料行业内产业链覆盖较为完整的企业之一。公司在镍

  带、箔领域具备较强的竞争优势,随着公司精密结构件业务中TCO项目的投

  产,公司垂直一体化产业链优势有望得到进-.步加强,公司的产品结构有望得

  到持续优化。我们首次给予"推荐"的投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的

  风险;募投项目进展不及预期风险。