星宸科技(301536):推动股权激励落地,健全长效激励机制-事件点评

事件点评:公司发布2024年限制性股票激励计划,本激励计划拟授予的激励对象不超过225人,为公司核心人员,占公司截止2023年12月31日员工总数728人的30.91％,具体包括:1、部分董事、高级管理人员;2、核心技术(业务)人员。

   推动股权激励落地,健全长效激励机制:公司为全球领先视频安防芯片设计企业,主营业务为视频安防芯片的研发及销售,产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。为了进一步完善公司法人治理结构,建立、健全公司长效激励约束机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司核心人员的积极性,有效地将股东、公司和核心人员三方利益相结合,使各方共同关注公司的长远发展,保证公司业绩稳步提升,确保公司发展战略和经营目标的实现,在充分保障股东利益的前提下,按照激励与约束对等的原则,根据《公司法》《证券法》《管理办法》《上市规则》《监管指南》等有关法律、法规和规范性文件以及《公司章程》的规定,制定本激励计划。根据公告显示,本激励计划拟授予的激励对象不超过225人,为公司核心人员,占公司截止2023年12月31日员工总数728人的30.91％。本激励计划采用的激励工具为第二类限制性股票,涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票和/或公司回购专用账户回购的A股普通股股票。本激励计划拟授予的限制性股票数量177.1476万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额42,106.00万股的0.42％。本激励计划为一次性授予,无预留权益。我们认为,公司股权激励计划的推动落地有利于加强公司凝聚 力,为公司未来长期发展打下坚实基础。

   业务海外占比相对较高,出海和电商两大增长动力带动基本面向好:根据公司2024年5月15日发布的投资者调研纪要显示,从各产品品类来看,包含智能安防、视频对讲、智能车载等领域,穿透至最终客户,但凡有一定规模,且与全球主要客户合作展开,几乎所有细分产品海外占比皆略较高。从行业竞争周期来看,2023上半年竞争最剧烈,下半年开始回稳向好。回稳的主要原因是公司高中低阶产品线相对完整,对于客户来说,除一站式满足客户需求外,在产品结构优化占主动优势;

   同时,从去年持续以来,开发节奏加快,新产品陆续推出,不只是更新换代,更多将在新的增量市场导入,对整体销售和毛利情况带来改善。此外,公司致力于中高阶产品,毛利受低阶竞争影响相对较小。今年整体竞争仍然存在,但在核心技术、产品完整度和渠道能力,以及掌握头部客户等因素支持下,毛利趋势呈现趋稳向好。

   基本面来看有向好趋势,公司和客户都在找寻新的机会。从渠道来看,主要是出海和电商两大增长动力带动,最明显的成长动力来自电商体系,电商体系在国内和全球市场覆盖加速。

   投资建议:维持前次预测,预计公司2024-2026年分别实现营收24.80亿元、29.68亿元、35.54亿元、同比增速分别为22.7％、19.7％、19.7％,预计分别实现归母净利润2.71亿元、4.16亿元、5.76亿元,同比增速分别为32.3％、53.4％、38.6％,对应的PE分别为54.1倍、35.3倍、25.4倍,考虑到公司是视频安防芯片龙头厂商、产品线布局完善、产品持续升级、全球化战略持续推动,维持"买入-A"建议。

   风险提示:下游需求不及预期、同行业竞争加剧、公司新品进展不及预期