信捷电气(603416):PLC快速增长,盈利能力持续提升-公司半年报点评

2024年上半年收入同比增10.93％,归母净利润同比增21.74％。2024年上半年,公司实现营收7.97亿元,同比增10.93％;毛利率38.49％,同比增5.64pct;归母净利润1.27亿元,同比增长21.74％。我们认为,公司归母净利润增速高于收入增速,主要源于:业务结构(高毛利率PLC产品收入同比增26.67％)影响,毛利率同比增5.64pct等。

   2024年上半年期间费率同比增2.21pct。2024年上半年,公司期间费率23.88％,同比增2.21pct。销售费率、研发费率、管理费率、财务费率均不同程度增加。

   具体来看:(1)销售费率9.75％,同比增1.28pct。(2)管理费率4.77％,同比增0.18pct。(3)研发费率9.59％,同比增0.67pct。(4)财务费率-0.23％,同比增0.09pct。

   2024年第二季度收入同比增17.29％,归母净利润同比增30.27％。2024年第二季度,公司实现营收4.57亿元,同比增17.29％;综合毛利率38.14％,同比增4.06pct;归母净利润0.82亿元,同比增30.27％。我们认为,公司归母净利润增速高于收入增速,主要源于:毛利率同比增4.06pct等。

   2024年第二季度期间费率同比增3pct。2024年第二季度,公司期间费率22.60％,同比增3pct。研发费率、销售费率、管理费率、财务费率均不同程度增加。

   具体来看:(1)销售费率9.40％,同比增1.62pct。(2)管理费率4.41％,同比增0.08pct。(3)研发费率8.94％,同比增0.95pct。(4)财务费率-0.14％,同比增0.36pct。

   打造一体化解决方案供应商,传统行业、新兴行业齐发展。公司依托大客户战略和行业项目制,更加深入把握不同行业的流程工艺,针对九大行业推出几十种行业解决方案,进一步稳固在传统领域的优势。细分业务看,2024年上半年:

   (1)PLC:收入3.12亿元,同比增26.67％,毛利率56.71％。上半年,公司研发出XSF系列刀片式PLC,进一步完善XF系列分布式I/O系统,全面覆盖先进制造领域和传统领域,支持多种系统构成和丰富的IO型号。公司依靠自身在小型PLC市场建立的优势,进一步向中型PLC及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线,助力公司稳固在传统行业的优势地位的同时,加速新能源、高端智能制造等行业的拓展。

   (2)驱动类产品:收入3.65亿元,毛利率24.30％。公司目前形成了包括小体积伺服系统、PROFINET总线伺服系统、低压伺服系统在内的三大类及包括总线型和脉冲型两种类别的8个子系列伺服系统产品,全面覆盖下游传统行业和新兴行业的不同需求。

   (3)人机界面:收入0.93亿元,同比增1.56％,毛利率32.95％。

   (4)智能装置:收入0.21亿元,毛利率38.08％。公司具有SCARA机器人、六轴机器人及相应的机器人控制系统,应用于焊接、搬运码垛等领域。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.47亿元、3.09亿元、3.90亿元,对应EPS分别为1.76元、2.20元、2.78元。参考可比公司估值,给予公司2024年PE25-30X,合理价格区间44元-52.8元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。(1)经济波动导致工控产业需求不达预期;(2)市场竞争激烈导致产品盈利水平下降