英维克(002837):精密温控龙头厂商,AI浪潮下业绩高速增长-深度报告

精密温控龙头企业,从空调横向拓展新赛道。公司成立于2005年,总部位于深圳,深耕精密温控赛道二十年,是全国领先的设备散热解决方案和产品提供商。产品包括机房温控节能产品、机柜温控节能产品、客车空调、轨道交通列车空调等产品,应用于云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业自动化、电源转换等领域。

   数据中心液冷行业受政策和需求双重驱动,渗透率有望快速提升。一方面,"双碳"形势下液冷技术能降低能耗满足PUE的要求。另一方面,AI等新的应用场景带动机柜功率密度升高,液冷技术具有低能耗、高散热、低TCO等优势,适用于高功率密度机柜散热需求。目前冷板式液冷方案的行业成熟度最高。随着越来越多的液冷生态链厂商正推动行业标准化,液冷数据中心成本不断下降,产业化进程加快。根据赛迪顾问的数据,预计2025年我国液冷数据中心市场规模可达到1,283.2亿元以上。

   公司竞争优势:技术水平领先,客户资源雄厚。公司高度重视研发,从战略高度率先布局液冷。公司具备自主研发、自主生产、自主交付、自主服务的"四维一体"全链条能力,目前已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案。公司各产品线客户均为行业领军企业,客户资源优质。在数据中心领域,公司覆盖三大通信运营商、互联网巨头及数据中心领先企业。在储能温控领域,公司是最早涉足电化学储能系统温控的厂商,大客户包含比亚迪、阳光电源等行业领军企业。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.36/6.94/9.29亿元,同比增长55.86％/29.44％/33.84％。可比公司选择方面,我们选择数据中心温控及储能温控业务的高澜股份、申菱环境,以及数据中心液冷温控厂商曙光数创作为可比公司,给予2024年目标PE估值45倍,对应总市值为241亿元,股价32.60元。给予"买入"评级。

   风险提示:AI发展及数据中心市场需求不及预期风险;储能行业竞争加剧风险;上游原材料价格上涨风险;公司新业务拓展不及预期风险。