龙旗科技(603341):智能手机核心供应商,AI PC和ARVR带来新成长-公司动态研究报告

新兴市场布局,巩固行业龙头公司在2023年继续引领全球智能手机ODM/IDH行业,在新业务领域积蓄能力,积极布局AIPC、汽车电子市场。2023年,公司实现营业收入为271.85亿元,同比下降7.35％;归母净利润6.05亿元,同比增长7.84％;扣非净利润为5.26亿元,同比增长4.74％。主要原因有:(1)受到整体市场环境的影响,全球智能手机和平板电脑市场疲软,智能手机业务收入同比下降10.07％,平板电脑业务收入同比下降10.33％;(2)成本端优化,营业成本同比下降8.83％,其中,直接材料成本同比下降8.32％。营业利润同比增长10.33％,相较2022年,公允价值变动损益增加了0.69亿元,资产减值损失减少了0.37亿元。

   手机业务强劲,24Q1收入同比翻倍增长2024年公司持续引领全球智能手机ODM市场,随着整体市场的需求回暖,智能手机业务第一季度收入为85.18亿元,同比增长149.82％。公司通过提升成本竞争力和大量产品交付能力,专注于服务一线品牌客户,依托多品类产品组合和多场景生态系统,推出多款明星产品,稳居ODM行业的领先地位。公司将继续加大在北美、日韩等主要市场的投资,利用服务国内大客户的丰富经验和技术能力,推动海外业务增长和重要客户突破。在折叠手机这一技术难度高的品类上,公司已进行了一年以上的产品技术预研,掌握了关键技术难点,未来将成为公司价值创造的重要领域。在手机的外观工艺、屏显触控、多媒体等关键技术上,公司持续在2111实验室进行研究和提升,并将这些技术应用于各类产品中。

   进军AIPC市场,与高通达成合作公司于2023年进军AIPC市场,与高通达成了包括AIPC在内的多品类智能产品领域的战略合作。目前,公司落地了符合下一代AIPC算力要求的笔电项目,完成了配套实验室和先进制造产线的搭建。公司将进一步夯实AIPC的核心技术能力,包括软硬件结合的自然语音交互设计、高密度主板、大容量电池系统、高效能散热设计等,并确保AI大模型和应用的兼容性与稳定性。此外,公司将整合供应链和制造优势,拓展在AIPC业务和手机业务上有重叠的行业头部客户,致力于成为AIPC领域具有差异化优势的ODM厂商。根据Canalys的市场调研预测,到2025年,AIPC将成为主流产品,2028年的出货量预计达到2.05亿台,占PC总出货量的70％。AI技术推动的产业革命将为PC市场从设计开发到终端需求带来巨大变化。

   AI智能眼镜热销,XR设备竞争力提升在XR设备领域,公司与全球顶尖互联网客户合作推出了两代智能眼镜产品,凭借AI技术的支持,二代智能眼镜在市场上销售表现良好。同时,公司还与国内领先的AR品牌合作开发AR算力单元产品,并积极拓展海外AR产品市场,扩大市场份额,提升行业影响力。Counterpoint预测2024年XR头显出货量将增加390万台,创历史新高,实现两位数的同比增长;AR预计将在2024年同比增长54％,结束连续三年的下降趋势。此外,公司将围绕市场和客户需求,在消费级和工业级细分场景中为客户提供完整的产品解决方案。在夯实VR和AI智能眼镜产品线的基础上,公司将开展MR头显和AR眼镜的产品和技术预研,关注并布局光学成像、空间音频、计算机视觉、手势识别和人因工程等底层技术,持续构建核心竞争力。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为309.25、356.90、401.55亿元,EPS分别为1.58、2.04、2.57元,当前股价对应PE分别为25、19、15倍,公司智能手机及平板电脑市场回暖,AIPC及XR方面持续构建竞争力,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。