远兴能源(000683):Q2纯碱均价逐月上涨,公司归母净利同、环比增长-公司信息更新报告

Q2纯碱均价逐月上涨,公司业绩同、环比增长,维持"买入"评级2024年H1公司实现营业收入70.70亿元,同比+32.00％,实现归母净利12.09亿元,同比+14.90％。对应Q2单季度,公司实现营业收入37.89亿元,环比+15.50％,实现归母净利润6.40亿元,环比+12.45％。随着公司阿拉善天然碱项目产能逐步爬坡,公司纯碱产销量稳步提升,对业绩形成有力支撑。我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计实现归母净利分别为27.21、27.33、30.79亿元,对应EPS分别为0.73、0.73、0.83元,当前股价对应PE分别为9.3、9.3、8.2倍。我们认为,未来公司有望凭借天然碱工艺的低成本优势,长期赚取较为稳定的底部超额收益,其资源品的稀缺性进一步凸显。未来随着阿拉善二期项目建设投产,公司有望进一步打开成长空间,维持公司"买入"评级。

   Q2纯碱均价逐月上涨,下游"买涨不买跌"心态下纯碱工厂库存环比下降根据百川盈孚数据,2024年Q2河南重碱、轻碱均价分别为2,124、1,983元/吨,环比分别+5.48％、-15.94％;银根化工重碱、轻碱价格分别为2,016、1,809元/吨,环比分别-4.25％、-15.88％。尽管Q2纯碱价格较Q1并无明显上涨。但Q1纯碱价格体现为逐月下降,"买涨不买跌"心态下,纯碱工厂库存由年初的34.33万吨上涨至3月底的77.02万吨;随着Q2纯碱价格逐月上涨,随后纯碱工厂库存下降至5月底的65.16万吨,侧面反映了价格上涨趋势下,纯碱企业销量好所好转。随着公司阿拉善项目一期逐步达产,量价齐升下公司业绩同环比增长。

   公司一期四线正在试车,同时已取得1000万立方米/年水指标,一期有望达产项目一期于2023年6月投料试车,截至7月29日,第一条、第二条和第三条生产线已达产,第四条生产线正在试车。2024年7月,银根水务再次取得了水量为500万立方米/年的水权。本次水权交易后,公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目累计取得水权1,000万立方米/年,满足项目当前生产用水需要。同时项目二期已于2023年12月启动建设,看好公司长期成长。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期、项目建设不及预期、下游需求疲弱。