万辰集团(300972):量贩零食高速推进,效率优化释放盈利-公司事件点评报告

事件

   2024年7月29日,万辰集团发布2024年半年度业绩预告。

   投资要点

   营收规模保持高速扩张,净利润持续改善

   2024H1公司营业收入预计为108-112亿元,同增387％-405％,主要系公司零食量贩业务持续高速开店,且店效优化所致,归母净利润预计为80-120万元,2023年同期为亏损557万元,同比扭亏为盈,扣非归母净利润预计亏损330-220万元,主要受食用菌板块Q2进入季节性价格淡季产生亏损影响,2023年同期为亏损877万元,同比减亏,后续公司计划通过提高单产及产品质量,降低产品成本等方式提升食用菌产品综合竞争力。其中2024Q2公司营业收入预计为60-64亿元,同增310％-338％,归母净利润预计亏损544-504万元,2023年同期为亏损0.58亿元,同比减亏,扣非归母净利润预计亏损528-418万元,2023年同期为亏损0.60亿元,同比减亏。

   零食量贩维持开店节奏,效率优化释放盈利量贩零食业务来看,公司在进行全国化扩张的同时,不断加深长三角、华北等优势区域市场开发,2024H1收入预计105-110亿元,同增438.84％-464.50％,实现规模高速扩张,其中2024Q2收入预计58-63亿元,目前行业仍处于跑马圈地阶段,公司保持高速开店节奏,随着空白市场开发和已覆盖市场加密,行业拓展空间仍足。在盈利方面,公司不断优化供应链、推进数字化管理,门店经营效率不断提升,同时早期前置费用不断摊薄,盈利能力持续释放,2024H1剔除股份支付费用后净利润预计2.70-2.94亿元,净利率约为2.57％-2.67％,其中2024Q2净利率约为2.63％-2.80％,环比稳步提升。

   盈利预测

   在消费需求承压的环境下,零食量贩行业实现高景气扩张,万辰作为行业龙头加速开店实现市场占领,随着供应链效率优化、数字化管理推进,盈利能力弹性较大,中长期净利率改善确定性仍强。我们预计公司2024-2026年EPS为0.69/1.28/2.14元,当前股价对应PE分别为28/15/9倍。

   首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、市场竞争加剧风险等。