九华旅游(603199):盈利能力稳步改善,交通改善提振客流

事件:

   九华旅游发布2024年中报,2024H1公司实现营收3.95亿元/+3.92％,归母净利润1.14亿元/+2.65％,扣非归母净利润1.09亿元/+2.03％。2024Q2单季营收2.15亿元/+14％,归母净利润0.62亿/+26％,扣非归母净利润0.60亿元/+27％。

   点评:

   Q2客流回暖,客运业务增长突出。九华山风景区2024年1-5月接待游客465万人次/+11％/恢复至2019年同期的98％,实现旅游收入52.29亿元/+8％/恢复至2019年同期的93％。分业务看,主营业务中酒店/客运/索道缆车业务分别贡献营收1.18/0.90/1.53亿元,同比分别+3％/+28％/-6％,较2019年恢复率分别为132％/167％/122％;毛利率分别为18％/58％/88％,同比分别+1.3/+5/-0.3pct,较2019年同期分别-2.9/+4.5/+1.9pct。

   盈利能力稳步提升,Q2有效弥补Q1客流承压带来的业绩下滑。2024H1公司综合毛利率54.2％/+0.6pct/较2019年同期+0.1pct,归母净利润率29％/-0.4pct/较2019年同期/+1.2pct;2024Q2公司单季综合毛利率为53.7％/+5pct/较2019年同期+0.4pct,归母净利率为29％/+3pct/较2019年同期+2pct。

   外部交通改善,内部提质扩容。Q2池黄高铁于4月26日正式通车,其中九华山站至池州、合肥南站间最快分别14分、1小时37分可达,便利出行提振客流。报告期内,公司完成九华山交通转换中心功能提升项目建设并全面投入使用,可停车5207辆,满足高峰期超5000人/小时的游客换乘、咨询和智能化需求等综合性一体化服务,内部服务能力升级;此外,狮子峰索道等项目有序推进。投资建议:考虑交通改善及内部项目有序推进,预计2024-2026年公司归母净利润1.92/2.15/2.32亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动,政策风险等。