嘉友国际(603871):推出2024年员工持股计划,24-26年目标业绩平均增速36％,大幅超市场预期-公告点评

2024年员工持股计划业绩考核目标:24-26年归母净利润15.6、21.1、26.3亿元根据嘉友国际2024年员工持股计划(草案),参加总人数不超过122人,股份总数不超过306.9万股(占0.31％),其中7名高管认缴上限为21.46％。员工持股计划股份来源为回购专用账户,员工受让价格为11.42元/股。根据公司层面业绩考核目标,若2024-2026年归母净利润分别达到15.6、21.1、26.3亿元,同比分别+50％、+35％、+25％,则到期后解锁比例为100％。员工持股计划解锁比例下限为80％,对应考核目标为2024-2026年归母净利润为14.5、19.0、23.1亿元,同比分别+40％、+30％、+22％。继2022年后发布新一轮员工持股计划,有利于深化公司经营层的激励体系,充分调动员工的积极性和创造性,彰显公司发展信心。在2022年员工持股计划中,解锁比例100％对应的公司层面业绩考核目标为2024-2025年归母净利润为10.0、13.0亿元。

   中蒙业务:新签煤炭长协+24年底煤棚扩产,物贸一体化业务规模有望扩大24H1甘其毛都口岸过货量再创新高,公司未来业务规模与口岸份额有望进一步扩大。1)焦煤方面,24H1甘其毛都口岸进口煤炭2029万吨,同比+29％。24H1公司取得MMC旗下KEX矿山20％股权,并与MMC新签煤炭长协,约定十年内向MMC采购煤炭共计1750万吨,预计公司焦煤物贸一体化规模有望明显提升。此外,公司于甘其毛都口岸扩建的2座封闭式煤棚预计于2024年底投用,仓储能力有望提升,并支撑物流业务量增长。2)铜精粉方面,24H1甘其毛都口岸进口铜精粉量约49万吨,同比+12％,公司在甘其毛都口岸运营金航铜精粉海关保税库,将充分受益于OT矿扩产与甘其毛都口岸总进口量增长。

   非洲业务:卡萨道路及口岸通车量超预期,非洲大物流业务有望成新增长极刚果(金)卡萨道路及口岸日均通车量进一步提升。24Q2中国自刚果(金)进口铜精矿约55万吨,环比Q1增长约14％,同比23Q2增长约51％,预计公司刚果(金)卡萨项目道路及口岸通行量继续提升。2024年5月底,紫金矿业旗下卡莫阿矿山三期选厂提前竣工投产,预计综合产能从45万吨/年提高至60万吨/年以上。随着矿山扩产,刚果(金)铜出口规模与物流需求有望进一步扩大,卡萨道路及口岸通车量有望进一步提升。赞比亚侧萨卡尼亚项目2024年6月开工。2024年6月公司与中航国际签署赞比亚萨卡尼亚道路及口岸项目EPC总承包协议,项目正式进入建设期,建设内容包括赞比亚侧萨卡尼亚口岸、恩多拉至穆富利拉道路以及通往萨卡尼亚边境道路(合计约60km)。项目建成后将贯通刚果(金)和赞比亚两国萨卡尼亚口岸,修建公路连接至赞比亚第二大城市恩多拉,打通刚果(金)铜矿带东南方向与赞比亚的矿产资源运输通道。完成收购BHL车队,非洲大物流业务有望加速发展,成为新增长极。2024年上半年,公司完成非洲本土知名跨境运输企业BHL车队的收购,并进一步深化非洲内陆运输业务网络布局、扩张车队规模、优化运输路线、建立中南部非洲不同国家的配货物流节点,以多种方式提高跨境车辆配 载率,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。非洲大物流版图成果初现,品牌影响力逐步扩大,形成公司第二增长曲线,贡献新动能。

   盈利预测考虑到公司中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩高速增长,预计24-26年归母净利润分别为15.6、21.1、26.3亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:海外政治、经济环境变化风险,运量不及预期,运价不及预期。