药明康德(603259):2024H1公司持续稳健经营,利润环比稳步提升

事件:

   2024年7月29日公司发布了2024年半年度报告,2024H1公司分别实现营收和扣非后归母净利润172.41亿元和44.14亿元,分别同比下降8.64％和8.33％。公司在手订单充足,2024Q2利润环比稳步提升:

   收入方面,2024H1公司实现营收172.41亿元,同比下降8.64％。其中,化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO业务分别实现营收122.10亿元(-9.34％)、30.18亿元(-2.35％)、11.69亿元(-5.17％)、5.75亿元(-19.43％)。根据公司公告,预计2024年公司收入达383-405亿元,剔除特定商业化项目后保持2.7％-8.6％正增长。利润方面,2024H1公司实现归母净利润42.40亿元,其中2024Q2实现归母净利润22.98亿元,环比增长18.30％,2024Q2公司利润环比稳步提升。订单方面,公司在6000家活跃客户基础上持续新增客户,持续充实在手订单。截止到2024年6月末,公司在手订单高达431亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长33.2％。公司在手订单充足,为后续公司稳健发展奠定坚实基础。TIDES业务持续高景气,化学业务维持稳健发展:

   2024H1化学业务实现收入122.10亿元,同比下降9.34％,主要受到去年同期特定商业化生产项目的高基数影响,2024H1化学业务收入同比有所下滑。剔除特定商业化生产项目同比增长2.1％。其中,小分子工艺研发和生产业务方面,2024H1商业化和临床III期项目新增14个,剔除特定商业化生产项目,预计小分子工艺研发和生产业务全年保持收入正增长;TIDES业务方面,2024H1其收入达20.8亿元,同比增长57.2％,截止至2024年6月末,TIDES在手订单增长147％,TIDES业务持续保持高景气。测试业务和生物学业务等持续发力,药物安评、SMO等已处于行业领先地位:

   测试业务方面,药物安评业务已处于亚太领先地位,公司持续拓展新分子业务,核酸类、偶联类、mRNA类市场份额进一步扩大;SMO业务保持国内行业领先地位,截止至2024H1已赋能客户31个新药产品获批上市。生物学业务方面,公司通过建设新分子种类相关的生物学能力,持续推动业务快速发展。2024H1新分子种类相关业务收入同比增长8.1％。投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为94.84亿元、104.51亿元、117.10亿元,分别同比增长-1.3％、10.2％、12.0％;2024年给予公司当期PE15倍,预计公司2024年EPS为3.26元/股,对应6个月目标价为48.90元/股,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。