蔚蓝锂芯(002245):上半年业绩同比大幅改善,锂电业务景气向好

事件:蔚蓝锂芯披露2024年半年报。

   上半年利润同比高增,符合预期。2024H1,公司实现营收30.65亿元,同比+36.19％;实现归母净利1.67亿元,同比+301.74％;实现扣非归母净利1.24亿元,同比+260.10％。归母净利落于此前业绩预告中值偏上,扣非归母净利接近此前业绩预告上限,业绩符合预期。

   二季度盈利超9000万元,同环比均实现显著提升。分季度来看,公司24Q2实现营收16.36亿元,同/环比分别+28.11％/+14.44％;实现归母净利9666万元,同/环比分别+78.34％/+36.78％。锂电池业务海外大客户去库存基本结束,相关采购逐渐恢复,推动二季度营收显著增长;另一方面,稼动率提升大幅降低锂电池生产成本,显著增强盈利能力。

   分业务板块来看:

   (1)锂电池:2024H1,公司锂电池业务实现营收约11.06亿元,同比+78.71％,占总营收36.09％。重要子公司江苏天鹏在国内高端倍率型锂电池市场保持领先优势,上半年实现盈利约0.58亿元,同比+390％。出货量方面,24Q1出货约7500万颗,24Q2出货约10000万颗,海外大客户去库存基本结束背景下,上半年出货情况超预期。稼动率提升显著增强盈利能力,大幅提升每股收益。海外圆柱产能稀缺,龙头公司发布调价函涨价落地,利于公司后续盈利能力进一步恢复。

   (2)LED:2024H1,公司LED业务实现营收7.51亿元,同比+24.70％,占总营收24.49％。其中24Q2表现出色,实现营收约4.02亿元,同/环比分别+78.51％/+15.55％。主要受益于公司稳步推进显示领域转型发展,叠加LED下游应用市场回暖。

   (3)金属物流配送:2024H1,公司金属物流配送业务实现营收11.57亿元,同比+13.76％,占总营收37.74％。公司保持行业龙头地位。报告期内,主要经营主体子公司江苏澳洋顺昌实现净利润约1.05亿元。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年营业收入63.87/77.23/82.37亿元,同比增长22.32％/20.91％/6.66％;预计归母净利润4.16/5.56/6.54亿元,同比增长195.26％/33.77％/17.64％;对应PE分别为22.75/17.01/14.46倍,给予"增持"评级。

   风险提示:

   下游需求不及预期;原材料价格波动风险;国内外政策变化风险;新产品开拓进度不及预期风险;外汇波动风险。