人福医药(600079):业绩超预期,看好麻醉领域持续增长

事件:公司发布2024年半年报,2024上半年人福医药实现营收128.6亿元(+3.9％),归母净利润11.1亿元(-16.1％),扣非净利润10.9亿元(+1.7％)。单Q2公司实现营收64.9亿元(+5.5％),归母净利润6.2亿元(-5.1％),扣非净利润6.2亿元(+11.0％)。

   业绩超预期,核心子公司宜昌人福营收和利润稳步提升。宜昌人福实现营收45.0亿元(+11.8％),净利润14.3亿元(+17.6％)。宜昌人福作为行业龙头,神经系统用药领域维持领导地位,实现营收37.4亿元(+11.2％)。同时积极拓展ICU、癌症疼痛等多科室临床应用,非麻醉科室实现营收12.9亿元,同比增长约18％。

   研发项目有序推进,不断巩固竞争优势。公司围绕核心产品线已形成短期和长期的产品研发项目梯队。宜昌人福治疗用生物制品1类新药重组质粒-肝细胞生长因子注射液(PUDK-HGF)进入III期临床试验总结及申报生产准备阶段。化药1类新药注射用RFUS-250获得临床试验批准,属于小分子阿片受体激动剂,拟用于瘙痒症和急慢性疼痛的治疗。

   投资建议:随着国内老龄化进程加速、DRGs/DIP政策实施,医保收支稳健等背景下,医院收入结构有望调整,院内手术量有望持续提升,对应麻醉药需求持续增长。我们看好公司的未来发展。我们预测2024-2026年归母净利润为22.58/26.02/30.52亿元,对应PE估值13.5/11.7/10.0倍。维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策风险、产品销售不及预期风险、大股东股权处置或变更等相关风险等。