宋城演艺(300144):24Q2业绩符合预期,佛山项目表现亮眼

事件:公司披露半年度业绩预告,预计上半年实现收入11-12.5亿元,同增48.5％-68.8％,实现归母净利润4.8-6.2亿元,同增58.5％-104.8％,实现扣非归母净利润4.77-6.17亿元,同增61.5％-108.9％。

   经测算,单Q2实现收入5.4-6.9亿元,同比增速6.8％-36.4％,实现归母净利润2.3-3.7亿元,同比增速-6％至52％;扣非归母净利润2.3-3.7亿元,同比增速-5％至53％。若取业绩预告中值,Q2收入同比增速约21.6％,归母净利润同比增速约23.0％,扣非归母净利润同比增速约24.2％,收入利润增速匹配,基本符合预期,我们判断三峡轻资产项目一次性收入对上半年业绩有所提振。

   从近期千古情场次安排上看,据宋城演艺公众号,Q2全国12大千古情合计演出2610+场,是2023年同期的136％。若剔除广东千古情演出场次,合计演出2240+场,是2023年同期的116％。7月截至25日,12大千古情合计演出约1010+场,较23年同增约15％。若剔除广东千古情演出场次,合计演出920+场,较23年同增约5％。据宋城演艺公众号,公司轻资产项目三峡千古情将于7月26日开园,千古情演出结合荆楚历史人文,讲述屈原、昭君、赵云等人物故事,作为宋城第13台千古情演出,将开创湖北旅游演艺3.0时代。

   盈利预测与投资建议。24年公司存量项目全部投入运营,既有产能得以释放,剧院座位数量翻倍,旺季将有效增厚营收,容纳能力较19年大幅提升,新项目中佛山千古情超预期、三峡千古情将于7月开园。

   预计公司24-26年分别实现归母净利润12.7、15.8、18.8亿元,25-26年同比增速分别为24.6％、19.0％,参考可比公司,给予24年20XPE估值,对应合理价值9.66元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动风险,存量项目增速放缓,新项目落地及盈利不及预期的风险,安全事故风险。