富春染织(605189):24H1业绩高增,荆州项目成本优势显著

公司公布2024年半年度业绩预增公告。2024H1预计公司实现归母净利0.76-0.91亿元,同比+76.16％-110.93％,扣非归母净利0.57-0.68亿元,同比+66.03％-98.07％。其中2024Q2预计公司实现归母净利0.46-0.61亿元,同比+127.32％-200.67％,扣非归母净利0.34-0.45亿元,同比+122.45％-194.54％。业绩高增主要系一是公司荆州项目投产,产能大幅提升,有效降低要素资源成本,规模效应显现,二是公司去年同期有计提新野纺织预付款减值准备1950.20万元。

   公司新增产能将于2024年集中释放,荆州项目成本优势显著+色纺纱项目顺利投产,全年业绩有望实现较快增长。第一,据上证e互动,湖北荆州6万吨筒子纱项目的第一/二个车间分别于2023年8月/10月投产,第三个车间已完成调试,2024年公司产能将大幅提升。据公司官方微信公众号,公司于2024年4月22日及5月13日两次下调加工费,在加工费下调背景下,荆州项目发挥规模效应,成本优势显著,导致24Q2公司业绩持续高增。预计在湖北荆州项目全部满产后,公司生产成本有望进一步降低。第二,据公司官方微信公众号,2024年7月16日,"年产3万吨纤维染色项目"第一缸纤维染色顺利出缸,色纺纱项目进一步延伸公司产业链、提高公司产品开发能力。第三,公司实行原材料棉花期货套保政策,可有效降低原材料价格波动对公司业绩的影响。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.33元/股、1.59元/股、1.79元/股。综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素,参考可比公司,给予公司2024年12XPE估值,对应合理价值15.99元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。原材料价格波动风险,宏观经济波动风险,需求不足风险。