华秦科技(688281):特种功能材料领先企业,产品品类持续拓展

事件:华秦科技发布2024年半年度业绩预告,公司预计2024年上半年实现营业收入49666.08万元,与上年同期相比,将增加11475.26万元,同比增长30.05％;实现归母净利润21964.17万元,与上年同期相比,将增加3604.41万元,同比增长19.63％;实现扣非净利润21194.46万元,与上年同期相比,将增加3708.54万元,同比增长21.21％。

   点评:

   公司是国内特种功能材料领先企业。公司主要从事特种功能材料,包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售,产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。公司亦围绕航空发动机产业链、先进新材料产业领域持续进行业务布局,开拓航空发动机零部件加工、航空发动机用陶瓷基复合材料及声学超材料等业务或产品。

   公司业务战略布局初步成型。军用领域,公司以隐身材料、伪装材料为基础,在航空航天领域特别是航空发动机领域布局零部件智能加工与制造、碳纤维树脂基复合材料、陶瓷基复合材料等,逐步成长为我国航空发动机产业核心供应商。民用领域,以民用高端新材料为基础,进一步开发声学超材料、重防腐材料、高效热阻材料、电磁屏蔽材料等系列民品并大力拓展其在国家重点工业领域的应用,丰富公司产品序列,努力开拓新的市场机会,提升公司业务规模和盈利能力。

   公司产品条线储备丰富。隐身材料方面,公司在宽温域、多频谱兼容、多功能、低频隐身涂层材料以及结构隐身复合材料等方向进展顺利。伪装材料方面,伪装器材等移动装备用材料发展迅速。防护材料方面,热阻材料、重防腐材料已实现部分装备的装机应用。声学超材料方面,华秦光声开发的声学超材料在工业降噪、声学实验室、电力能源、风洞实验室、建筑吸声、轨道交通等领域取得业务进展。陶瓷基复合材料方面,上海瑞华晟已设立完成,公司本部的隐身陶瓷基复材项目亦顺利开展。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年公司营业收入分别为12.24/16.19/21.07亿元,归母净利润分别为5.11/6.74/8.53亿元。公司特种功能材料产品品类不断拓展,盈利能力有望持续提升,给予公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求及订单不及预期的风险;新产品研发进度不及预期的风险;市场竞争激烈导致产品价格下降的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。