正帆科技(688596):新签订单饱满,OPEX业务占比快速提升-公司点评报告

正帆科技发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告。公司2024年H1预计实现营收18.3-19.0亿元,yoy+36％-41％,实现扣非归母净利润1.12-1.17亿元,yoy+50％-57％,实现归母净利润1.0-1.1亿元,同比下降27％-33％。单季度来看,公司24Q2预计实现营收中值12.8亿元,yoy+36.7％,qoq+116.8％,实现扣非归母净利润中值0.98亿元,yoy+46.1％,qoq+500.8％,实现归母净利润中值0.8亿元,yoy-42.2％,qoq+221.6％。公司营收增长受益于下游行业市场需求增长以及公司市场竞争力、运营效率不断提升等因素驱动,但受二级市场波动影响,公司对青岛聚源银芯股权投资的权益性投资公允价值同比下降,导致归母净利润同比下滑。

   新签订单饱满,转债拓展电子材料布局。公司致力于为泛半导体、光纤制造和生物医药等高科技产业客户提供关键系统、核心材料及专业服务的三位一体综合服务,其高纯介质供应系统处于国内领先地位,已完全具备与国际供应商同台竞争的能力。2024H1公司实现新签合同39.4亿元,同比增长9.7％,其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4％,24Q2单季新签订单21.4亿元;截至24H1,公司在手合同82.0亿元,同比增长45.6％,其中来自半导体行业占比52％。同时公司通过发行可转债,推动铜陵正帆新建二期电子先进材料(前驱体)及电子级混合气体项目,正帆丽水大宗气、混合气、特种气体项目等建设,进一步拓展公司先进电子材料及半导体气体的业务布局。

   Capex+Opex双轮驱动成长。Opex业务领域,公司气体、先进电子材料业务新产品研发及产能落地方面取得了显著进展;Capex业务领域,公司半导体工艺设备模组产品开发、新客户拓展和市场份额提升方面取得长足进步。2024年将是公司业务发展增速的换挡年,公司预期2024年OPEX业务占比将大幅提升,CAPEX业务助力Opex发展,伴随公司供应系统装备客户增多,未来对于配件、换线、服务等一系列运营需求会相应增加。与此同时,为了支持气体和先进材料业务、MRO业务的增长,公司在全国各地设立了服务中心。随着全国服务中心的落地,生物医药、气体业务的进一步拓展,公司的服务能力将得到进一步强化,而公司服务能力的进一步强化将提高公司Capex业务客户粘性,加速公司客户开拓进展。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营收50.6/65.8/82.3亿元,yoy+32.0％/30.0％/25.1％,实现归母净利润5.7/7.6/9.8亿元,yoy+41.9％/33.3％/28.9％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、新产品研发不及预期的风险、全球贸易纷争风险。