普冉股份(688766):受益消电回暖及新场景扩充,24H1业绩逐季增长

公司发布2024年半年度业绩预告,受益于诸多消费电子下游应用景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用,公司24H1营收同比实现增长,利润同比扭亏,维持买入评级。

   支撑评级的要点1H24公司收入同比增长显著,利润同比扭亏,环比亦呈向上态势。公司预计24H1实现营业收入约8.80亿元,同增87.80％,实现归母净利润约1.28亿元,实现扣非归母净利约1.43亿元,同比皆扭亏。单季度来看,公司预计24Q2实现营业收入约4.75亿元,同增79.25％,环增17.32％,实现归母净利润约0.78亿元,同比扭亏,环增56.00％,实现扣非归母净利约0.81亿元,同比扭亏,环增30.65％。

   消电回暖叠加新应用场景拓展,24Q2营收再创新高。24H1,受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等,公司主营产品所处的市场需求相较于去年同期有所提升。公司在非易失存储器产品线的完整布局和性能领先上持续稳定发挥,在既有产品的基础上大力拓展产品市场份额,同时积极推进新产品顺利量产落地。公司24年1-5月出货量累计约35亿颗,较去年同期翻番。截至2024年6月19日公告,公司在手订单1.7亿元左右(含税)。24Q2公司营收预计创成立以来单季度新高,产品出货量同比及环比亦呈不同幅度提升,为后续战略布局奠定坚实基础。

   NOR及MCU修复在望,新领域+新产品通力打造新增长极。公司NORFlash和MCU产品线均已止跌。NORFlash产品单价已经开始逐步修复。电子烟市场:1)公司自23年末感受到海外电子烟需求快速增长,积极抓住导入和拓展机会,目前在NORFlash和MCU领域均有出货,同时验证了产品低成本、小体积、低功耗等优势显著,在通用市场具备较强竞争力,获得客户高度认可;Driver产品线:VCMDriver主要协同公司EEPROM下游占比最大的手机摄像头模组(CCM)领域出货,目前公司开环产品和OIS产品均已出货,可以与EEPROM产品合封为客户供货,后续有望推进客户拓展及大批量产。此外,公司推出预驱产品线,用于BLDC电机驱动与MCU合封,助力公司更好的获取市场份额。

   估值考虑24年存储市场边际向好,下游需求逐步复苏,公司深耕存储赛道,稳步拓展新产品及新应用场景,24H1已展现良好态势,我们上调公司盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现收入17.81/23.88/29.44亿元,实现归母净利润分别为2.54/3.39/4.18亿元,EPS分别为2.41/3.21/3.96元,对应2024-2026年PE分别为36.1/27.1/22.0倍。维持买入评级。

   评级面临的主要风险基础工艺技术授权到期风险、市场竞争加剧的风险、主营业务市场规模相对较小、新产品的导入不及预期。