中信出版(300788):重视内容新增长,打造数智新生态-动态点评

【事项】?

   7月10日,中信出版集团召开"万象亿新蓬勃未来:2024数智化战略发布会",发布会展示了多年来的数字化成果和数智化战略规划,发布了万象亿新智慧出版体系以及数智化产品,并启动数智出版产业生态联盟。

   【评论】

   融合传统与现代出版,打造数智时代新生态。为打造数智化新生态,公司重点发布了万象亿新智慧出版体系、数字阅读平台中信书院、知新学习平台和AI作者数字人项目四大产品模块,覆盖了出版全流程以及数字阅读、学习和读者互动等应用场景。此外,作为重要的数据资产,公司利用自身内容优势,初步实现了自有文本内容的碎片化和数字化,形成了智能书库系统,未来有望进一步搭建自有出版知识库,实现现代AI技术和传统出版行业的双向赋能。

   二季度图书市场降幅缩窄,传统渠道持续承压。根据开卷数据显示,2020年以来,图书零售市场呈波浪式发展态势,2024年上半年整体图书市场码洋同比下降6.20％,但受到二季度电商大促的影响,整体降幅较一季度有所收窄。分渠道来看,传统渠道仍面临较大压力,2024年上半年仅短视频电商渠道的码洋实现同比增长18.34％,其余渠道均呈现不同程度下滑。细分品类方面,少儿类码洋比重29.17％占比最大,其次分别是教辅、文学和学术文化等;其中,上半年行业整体负增长背景下教辅、生活和语言类逆势增长,自然科学、教育和少儿等略有下降。

   "小"赛道逆势增长,积极布局抢占优势。根据开卷数据显示,影视类图书、以及包括"漫画+"在内的心理自助类图书在市场整体下滑的大背景下实现了快速增长。2023年,公司在经管、心理自助、传记类排名市场第一,少儿、自然科学类位列第二位。同时,公司积极深化动漫文创战略,成立独立了包括日漫、国漫、青春文学和动漫文创四个业务的相关事业部,并不断与优秀的影视剧和动漫IP联动,根据相关电影出版的《长安三万里》系列、《奥本海默传》《深海大饭店的传说》等图书均收获亮眼表现。后续,公司在持续研发原创IP的同时还与环球影城达成了小黄人、功夫熊猫衍生品的合作,获得了《葬送的芙莉莲》等IP的衍生品运营授权,并将在上海打造第一个动漫线下体验空间,助力业绩持续稳健增长。

   【投资建议】公司作为大众出版龙头,细分领域优势领先,积极拥抱人工智能新技术,布局动漫IP方向,助力业绩稳健增长。考虑后续税收政策变化带来的影响,结合公司当前经营情况,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为18.37/19.36/20.21亿元,归属母公司净利润分别为1.19/1.44/1.71亿元,EPS分别为0.63/0.76/0.90元,PE分别为39/32/27倍,维持公司"增持"评级。

   【风险提示】数字化转型升级风险?税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险?知识产权被侵害的风险